時(shí)隔1800多天之后，阿里巴巴終于“回家”，與港交所再續(xù)前緣。

2014年9月19日(美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間)，阿里巴巴(下稱“阿里”)登陸紐交所，收盤大漲38.07%，報(bào)93.89美元。

時(shí)隔5年，阿里終于“回家”了。2019年11月26日上午九點(diǎn)半，一聲鑼響，港交所滿眼代表阿里巴巴(09988.HK)的鮮艷橙色，甚是喜慶的氣氛。截至收盤，恒生指數(shù)跌0.29%，阿里逆勢(shì)上漲6.59%，收于187.60港元/股，成交額140億港元。上市首日，阿里總市值達(dá)到4萬(wàn)億港元，超越騰訊，登頂“港股一哥”。這也是2019年至今全球最大規(guī)模的新股發(fā)行。

阿里“回家”，完成香港上市征程，成為內(nèi)地與香港市場(chǎng)血脈相連的又一見證。中國(guó)證監(jiān)會(huì)此前就表示，支持香港資本市場(chǎng)發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)和作用，鞏固和提升香港國(guó)際金融中心地位，共同做好資本市場(chǎng)服務(wù)國(guó)家發(fā)展這篇大文章。

“回家”首日逆勢(shì)大漲6%

11月26日，阿里一開盤股價(jià)就上漲6.2%，其后持續(xù)上揚(yáng)，最終收于187.60港元/股，成交額140億港元。

建銀國(guó)際首席港股策略師趙文利在接受第一財(cái)經(jīng)記者專訪時(shí)表示，阿里上市首日，投資者普遍對(duì)其配置價(jià)值認(rèn)可度較高，各界更關(guān)注阿里的長(zhǎng)期價(jià)值。“這也將吸引更多美國(guó)中概股企業(yè)或新經(jīng)濟(jì)公司赴港上市，為香港市場(chǎng)再注入新經(jīng)濟(jì)血液，改變港股以金融、地產(chǎn)為主的市值結(jié)構(gòu)，提升市場(chǎng)流動(dòng)性和估值。”

“回歸基本市場(chǎng)因素，企業(yè)未來(lái)發(fā)展計(jì)劃將成為股價(jià)的支撐。阿里是產(chǎn)業(yè)獨(dú)角獸領(lǐng)頭羊，投資價(jià)值突顯，不少投資者將長(zhǎng)線持有，估計(jì)不少內(nèi)地資金都會(huì)被吸納。”博大資本行政總裁溫天納對(duì)記者稱。

為阿里“回歸”提供法律服務(wù)的富而德律師事務(wù)所表示，這次交易的集資額達(dá)113億美元，具有多方面的里程碑意義：這不僅是今年以來(lái)全世界最大的公開招股，也是香港迄今首例采用完全電子化申請(qǐng)程序的公開零售招股，還是首例根據(jù)香港聯(lián)交所《上市規(guī)則》第19C章進(jìn)行并取得資格的第二次上市項(xiàng)目。

溫天納認(rèn)為，作為世界級(jí)的超大型新股，阿里在國(guó)際市場(chǎng)及本地市場(chǎng)取得滿意的認(rèn)購(gòu)，特別是企業(yè)已經(jīng)在紐約上市，投資者再次于港交所進(jìn)行認(rèn)購(gòu)，反映出市場(chǎng)對(duì)企業(yè)、香港國(guó)際金融中心及中國(guó)經(jīng)濟(jì)抱有信心。

回歸之路

無(wú)論是在阿里集團(tuán)董事局主席兼首席執(zhí)行官?gòu)堄拢€是港交所總裁李小加看來(lái)，阿里的香港上市更像是“回家”。12年前，阿里的B2B業(yè)務(wù)首次上市即選擇香港，2012年在港股退市后，謀求作為電商集團(tuán)進(jìn)行整體上市，依然首選香港。但阿里采取“合伙人制度”，造成阿里股份的“同股不同權(quán)”，與香港堅(jiān)持的“同股同權(quán)”上市規(guī)則相抵觸。阿里最終舍港取美，成為紐交所史上最大的IPO。

錯(cuò)過(guò)阿里的港交所IPO集資額也從2015年全球第一，跌至2017年全球第四。阿里在過(guò)去5年間為美國(guó)投資者帶來(lái)了5年175%的總回報(bào)(年化22%)，成長(zhǎng)為接近4萬(wàn)億港元的巨無(wú)霸，日均交易額近200億港元，而港股市場(chǎng)日均交易額為700億港元。

但這種錯(cuò)失也成為促使改革加速的推動(dòng)力。2018年，港交所修改上市規(guī)則，允許擁有不同投票權(quán)架構(gòu)的公司在港交所上市，同時(shí)表示，為尋求在香港作第二上市的大中華及國(guó)際公司設(shè)立新的第二上市渠道。

此外，中國(guó)在今年10月首次批準(zhǔn)在香港上市的不同投票權(quán)架構(gòu)公司股票納入港股通，內(nèi)地投資者也因此可據(jù)此買入小米和美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的股票，二者獲得南下資金積極認(rèn)購(gòu)。趙文利提及，后續(xù)阿里若被納入恒生綜合指數(shù)，內(nèi)地投資者可以通過(guò)互聯(lián)互通機(jī)制投資阿里。

“特別感謝香港，感謝港交所，因?yàn)檫^(guò)去幾年香港的創(chuàng)新，香港資本市場(chǎng)的改革，使阿里巴巴在5年前錯(cuò)過(guò)的遺憾今天能夠得以實(shí)現(xiàn)。”張勇此次在上市儀式上說(shuō)，感謝港交所的改革，讓阿里能夠?qū)崿F(xiàn)5年前曾作出的承諾：“如果條件允許，香港，我們一定會(huì)回來(lái)。”

溫天納對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“作為香港上市制度改革后的第一家來(lái)港第二上市的海外發(fā)行人、第三家‘同股不同權(quán)’上市企業(yè)，阿里對(duì)海外的第二發(fā)行人和其他新經(jīng)濟(jì)企業(yè)有著強(qiáng)烈的示范作用，告訴全世界的投資者及環(huán)球市場(chǎng)，香港市場(chǎng)的改革及創(chuàng)新與時(shí)并進(jìn)，在國(guó)家的支持下，香港更可擴(kuò)大吸引內(nèi)地于海外上市的科技創(chuàng)新企業(yè)陸續(xù)回歸中國(guó)市場(chǎng)，特別是中國(guó)香港這樣的國(guó)際市場(chǎng)，擴(kuò)大香港市場(chǎng)在科技領(lǐng)域融資的優(yōu)勢(shì)。”

不僅如此，阿里的回歸正發(fā)生在貿(mào)易不確定性的背景之下。早在今年9月，境外媒體傳出消息稱，美國(guó)有關(guān)方面正考慮將中概股從美國(guó)證券交易所除牌，以限制美國(guó)投資者對(duì)中國(guó)企業(yè)的投資，雖然納斯達(dá)克方面對(duì)此消息予以否認(rèn)，但也給中概股蒙上了一層陰影。

就在11月21日舉辦的“2019創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)論壇”上，保爾森基金會(huì)主席、美國(guó)第74任財(cái)政部長(zhǎng)亨利·保爾森發(fā)表主旨演講時(shí)表示：“通過(guò)讓中國(guó)企業(yè)從美國(guó)交易所退市來(lái)達(dá)到使中國(guó)與美國(guó)市場(chǎng)脫鉤的目的是個(gè)糟糕的主意。”他表示，以這種方式將中國(guó)與美國(guó)市場(chǎng)脫鉤，并不符合美國(guó)的利益，它最終會(huì)威脅美國(guó)在金融領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位，以及紐約市作為世界金融中心的地位，并有助于全球其他金融中心。

據(jù)美國(guó)政府部門統(tǒng)計(jì)，截至今年2月底，在美上市的中國(guó)企業(yè)累計(jì)156家，總市值達(dá)到1.2萬(wàn)億美元。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，阿里在港上市，可以起到擴(kuò)展融資渠道、分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。而香港所代表的亞太資本市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)概念企業(yè)的認(rèn)可度以及融資能力都已經(jīng)相當(dāng)成熟。

正如李小加在阿里上市儀式上說(shuō)，今后還有很多浪跡天涯、周游世界的公司，將來(lái)都會(huì)陸續(xù)回家。新經(jīng)濟(jì)龍頭的回歸，與騰訊等港股上市公司一起，會(huì)在香港市場(chǎng)共創(chuàng)美好圖畫。

國(guó)際金融中心地位再獲加持

毋庸置疑的是，阿里回歸港股示范效應(yīng)將帶動(dòng)更多美股中概股回歸，提升市場(chǎng)流動(dòng)性和估值，提升市場(chǎng)新經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵。阿里回歸將進(jìn)一步凸顯香港金融中心地位。

“一百多年來(lái)，香港資本市場(chǎng)緊扣時(shí)代脈搏，走過(guò)了不平凡的發(fā)展歷程。特別是香港回歸祖國(guó)以來(lái)，在中央政府的高度重視和親切關(guān)懷下，在香港各方的共同努力下，香港資本市場(chǎng)經(jīng)受住了亞洲金融風(fēng)暴、2008年國(guó)際金融危機(jī)的洗禮，與香港經(jīng)濟(jì)共成長(zhǎng)，發(fā)展成為擁有全球影響力的資本市場(chǎng)。”在2018年的“新時(shí)代香港資本市場(chǎng)再出發(fā)”研討會(huì)上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)人士表示，香港作為重要的國(guó)際金融中心，在地理區(qū)位、金融市場(chǎng)、人力資源及資本配置等方面具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，在內(nèi)地資本市場(chǎng)改革發(fā)展過(guò)程中發(fā)揮了不可替代的作用，實(shí)現(xiàn)了與內(nèi)地市場(chǎng)相互促進(jìn)、共同成長(zhǎng)。

今年以來(lái)，外部環(huán)境不確定性加劇，市場(chǎng)發(fā)生了諸多變化，但港交所的交易依然活躍。數(shù)據(jù)顯示，港股中國(guó)公司股價(jià)年初至今已上漲超過(guò)10%。9月，全球最大啤酒商百威英博ABInBev亞洲業(yè)務(wù)子公司香港上市，融資50億美元，目前股價(jià)已漲超5%。

目前，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)上市公司在恒生指數(shù)的權(quán)重占到一個(gè)絕對(duì)性的比重，未來(lái)香港的新經(jīng)濟(jì)動(dòng)能被市場(chǎng)給予更多期待。在2018年接受“同股不同權(quán)”企業(yè)上市后，小米、映客、美團(tuán)、優(yōu)信等紛紛選擇在港上市，而更多的內(nèi)地新興經(jīng)濟(jì)企業(yè)正在排隊(duì)等待在港掛牌。無(wú)疑，內(nèi)地新興經(jīng)濟(jì)企業(yè)的密集赴港上市將成為香港市場(chǎng)上一道亮麗的風(fēng)景線。

除了批準(zhǔn)“同股不同權(quán)”，港交所去年推出的改革允許未盈利的生物科技類公司可以上市之后，吸引了一批生物醫(yī)藥類企業(yè)。去年8月，中國(guó)生物醫(yī)藥公司百濟(jì)神州在香港上市，并成為首個(gè)在美股和港股同時(shí)上市的中國(guó)生物醫(yī)藥公司。

趙文利表示：“亞洲時(shí)間段交易、港股通標(biāo)的、便于中國(guó)投資者參與公司成長(zhǎng)紅利、進(jìn)一步提升流動(dòng)性，阿里回歸的示范效應(yīng)將帶動(dòng)更多中概股回歸。”

“阿里回歸為香港資本市場(chǎng)帶來(lái)一系列正面作用。”溫天納表示，首先確定了香港作為中國(guó)國(guó)際資本市場(chǎng)的定位及優(yōu)勢(shì)，二來(lái)在經(jīng)濟(jì)面臨挑戰(zhàn)的環(huán)境下，在國(guó)家的支持下，香港市場(chǎng)仍能發(fā)揮正能量，吸引國(guó)際及本地投資者完成這次世界級(jí)的融資。

不僅如此，“更重要的是可以將香港市場(chǎng)的廣度及深度擴(kuò)大，吸引更多投資者聚焦香港、匯集在香港。”溫天納說(shuō)。

積細(xì)流、成江海，互聯(lián)互通機(jī)制已經(jīng)締造了港股大變局，而未來(lái)的不斷增強(qiáng)的新經(jīng)濟(jì)動(dòng)能則將使得香港市場(chǎng)更加生機(jī)勃勃，國(guó)際金融中心的地位也將更加穩(wěn)固。

建銀國(guó)際首席港股策略師趙文利在接受第一財(cái)經(jīng)記者專訪時(shí)表示，阿里上市首日，投資者普遍對(duì)其配置價(jià)值認(rèn)可度較高，各界更關(guān)注阿里的長(zhǎng)期價(jià)值。“這也將吸引更多美國(guó)中概股企業(yè)或新經(jīng)濟(jì)公司赴港上市，為香港市場(chǎng)再注入新經(jīng)濟(jì)血液，改變港股以金融、地產(chǎn)為主的市值結(jié)構(gòu)，提升市場(chǎng)流動(dòng)性和估值。”

“回歸基本市場(chǎng)因素，企業(yè)未來(lái)發(fā)展計(jì)劃將成為股價(jià)的支撐。阿里是產(chǎn)業(yè)獨(dú)角獸領(lǐng)頭羊，投資價(jià)值突顯，不少投資者將長(zhǎng)線持有，估計(jì)不少內(nèi)地資金都會(huì)被吸納。”博大資本行政總裁溫天納對(duì)記者稱。

為阿里“回歸”提供法律服務(wù)的富而德律師事務(wù)所表示，這次交易的集資額達(dá)113億美元，具有多方面的里程碑意義：這不僅是今年以來(lái)全世界最大的公開招股，也是香港迄今首例采用完全電子化申請(qǐng)程序的公開零售招股，還是首例根據(jù)香港聯(lián)交所《上市規(guī)則》第19C章進(jìn)行并取得資格的第二次上市項(xiàng)目。

溫天納認(rèn)為，作為世界級(jí)的超大型新股，阿里在國(guó)際市場(chǎng)及本地市場(chǎng)取得滿意的認(rèn)購(gòu)，特別是企業(yè)已經(jīng)在紐約上市，投資者再次于港交所進(jìn)行認(rèn)購(gòu)，反映出市場(chǎng)對(duì)企業(yè)、香港國(guó)際金融中心及中國(guó)經(jīng)濟(jì)抱有信心。

回歸之路

無(wú)論是在阿里集團(tuán)董事局主席兼首席執(zhí)行官?gòu)堄拢€是港交所總裁李小加看來(lái)，阿里的香港上市更像是“回家”。12年前，阿里的B2B業(yè)務(wù)首次上市即選擇香港，2012年在港股退市后，謀求作為電商集團(tuán)進(jìn)行整體上市，依然首選香港。但阿里采取“合伙人制度”，造成阿里股份的“同股不同權(quán)”，與香港堅(jiān)持的“同股同權(quán)”上市規(guī)則相抵觸。阿里最終舍港取美，成為紐交所史上最大的IPO。

錯(cuò)過(guò)阿里的港交所IPO集資額也從2015年全球第一，跌至2017年全球第四。阿里在過(guò)去5年間為美國(guó)投資者帶來(lái)了5年175%的總回報(bào)(年化22%)，成長(zhǎng)為接近4萬(wàn)億港元的巨無(wú)霸，日均交易額近200億港元，而港股市場(chǎng)日均交易額為700億港元。

但這種錯(cuò)失也成為促使改革加速的推動(dòng)力。2018年，港交所修改上市規(guī)則，允許擁有不同投票權(quán)架構(gòu)的公司在港交所上市，同時(shí)表示，為尋求在香港作第二上市的大中華及國(guó)際公司設(shè)立新的第二上市渠道。

此外，中國(guó)在今年10月首次批準(zhǔn)在香港上市的不同投票權(quán)架構(gòu)公司股票納入港股通，內(nèi)地投資者也因此可據(jù)此買入小米和美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的股票，二者獲得南下資金積極認(rèn)購(gòu)。趙文利提及，后續(xù)阿里若被納入恒生綜合指數(shù)，內(nèi)地投資者可以通過(guò)互聯(lián)互通機(jī)制投資阿里。

“特別感謝香港，感謝港交所，因?yàn)檫^(guò)去幾年香港的創(chuàng)新，香港資本市場(chǎng)的改革，使阿里巴巴在5年前錯(cuò)過(guò)的遺憾今天能夠得以實(shí)現(xiàn)。”張勇此次在上市儀式上說(shuō)，感謝港交所的改革，讓阿里能夠?qū)崿F(xiàn)5年前曾作出的承諾：“如果條件允許，香港，我們一定會(huì)回來(lái)。”

溫天納對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“作為香港上市制度改革后的第一家來(lái)港第二上市的海外發(fā)行人、第三家‘同股不同權(quán)’上市企業(yè)，阿里對(duì)海外的第二發(fā)行人和其他新經(jīng)濟(jì)企業(yè)有著強(qiáng)烈的示范作用，告訴全世界的投資者及環(huán)球市場(chǎng)，香港市場(chǎng)的改革及創(chuàng)新與時(shí)并進(jìn)，在國(guó)家的支持下，香港更可擴(kuò)大吸引內(nèi)地于海外上市的科技創(chuàng)新企業(yè)陸續(xù)回歸中國(guó)市場(chǎng)，特別是中國(guó)香港這樣的國(guó)際市場(chǎng)，擴(kuò)大香港市場(chǎng)在科技領(lǐng)域融資的優(yōu)勢(shì)。”

不僅如此，阿里的回歸正發(fā)生在貿(mào)易不確定性的背景之下。早在今年9月，境外媒體傳出消息稱，美國(guó)有關(guān)方面正考慮將中概股從美國(guó)證券交易所除牌，以限制美國(guó)投資者對(duì)中國(guó)企業(yè)的投資，雖然納斯達(dá)克方面對(duì)此消息予以否認(rèn)，但也給中概股蒙上了一層陰影。

就在11月21日舉辦的“2019創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)論壇”上，保爾森基金會(huì)主席、美國(guó)第74任財(cái)政部長(zhǎng)亨利·保爾森發(fā)表主旨演講時(shí)表示：“通過(guò)讓中國(guó)企業(yè)從美國(guó)交易所退市來(lái)達(dá)到使中國(guó)與美國(guó)市場(chǎng)脫鉤的目的是個(gè)糟糕的主意。”他表示，以這種方式將中國(guó)與美國(guó)市場(chǎng)脫鉤，并不符合美國(guó)的利益，它最終會(huì)威脅美國(guó)在金融領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位，以及紐約市作為世界金融中心的地位，并有助于全球其他金融中心。

據(jù)美國(guó)政府部門統(tǒng)計(jì)，截至今年2月底，在美上市的中國(guó)企業(yè)累計(jì)156家，總市值達(dá)到1.2萬(wàn)億美元。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，阿里在港上市，可以起到擴(kuò)展融資渠道、分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。而香港所代表的亞太資本市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)概念企業(yè)的認(rèn)可度以及融資能力都已經(jīng)相當(dāng)成熟。

正如李小加在阿里上市儀式上說(shuō)，今后還有很多浪跡天涯、周游世界的公司，將來(lái)都會(huì)陸續(xù)回家。新經(jīng)濟(jì)龍頭的回歸，與騰訊等港股上市公司一起，會(huì)在香港市場(chǎng)共創(chuàng)美好圖畫。

國(guó)際金融中心地位再獲加持

毋庸置疑的是，阿里回歸港股示范效應(yīng)將帶動(dòng)更多美股中概股回歸，提升市場(chǎng)流動(dòng)性和估值，提升市場(chǎng)新經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵。阿里回歸將進(jìn)一步凸顯香港金融中心地位。

“一百多年來(lái)，香港資本市場(chǎng)緊扣時(shí)代脈搏，走過(guò)了不平凡的發(fā)展歷程。特別是香港回歸祖國(guó)以來(lái)，在中央政府的高度重視和親切關(guān)懷下，在香港各方的共同努力下，香港資本市場(chǎng)經(jīng)受住了亞洲金融風(fēng)暴、2008年國(guó)際金融危機(jī)的洗禮，與香港經(jīng)濟(jì)共成長(zhǎng)，發(fā)展成為擁有全球影響力的資本市場(chǎng)。”在2018年的“新時(shí)代香港資本市場(chǎng)再出發(fā)”研討會(huì)上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)人士表示，香港作為重要的國(guó)際金融中心，在地理區(qū)位、金融市場(chǎng)、人力資源及資本配置等方面具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，在內(nèi)地資本市場(chǎng)改革發(fā)展過(guò)程中發(fā)揮了不可替代的作用，實(shí)現(xiàn)了與內(nèi)地市場(chǎng)相互促進(jìn)、共同成長(zhǎng)。

今年以來(lái)，外部環(huán)境不確定性加劇，市場(chǎng)發(fā)生了諸多變化，但港交所的交易依然活躍。數(shù)據(jù)顯示，港股中國(guó)公司股價(jià)年初至今已上漲超過(guò)10%。9月，全球最大啤酒商百威英博ABInBev亞洲業(yè)務(wù)子公司香港上市，融資50億美元，目前股價(jià)已漲超5%。

目前，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)上市公司在恒生指數(shù)的權(quán)重占到一個(gè)絕對(duì)性的比重，未來(lái)香港的新經(jīng)濟(jì)動(dòng)能被市場(chǎng)給予更多期待。在2018年接受“同股不同權(quán)”企業(yè)上市后，小米、映客、美團(tuán)、優(yōu)信等紛紛選擇在港上市，而更多的內(nèi)地新興經(jīng)濟(jì)企業(yè)正在排隊(duì)等待在港掛牌。無(wú)疑，內(nèi)地新興經(jīng)濟(jì)企業(yè)的密集赴港上市將成為香港市場(chǎng)上一道亮麗的風(fēng)景線。

除了批準(zhǔn)“同股不同權(quán)”，港交所去年推出的改革允許未盈利的生物科技類公司可以上市之后，吸引了一批生物醫(yī)藥類企業(yè)。去年8月，中國(guó)生物醫(yī)藥公司百濟(jì)神州在香港上市，并成為首個(gè)在美股和港股同時(shí)上市的中國(guó)生物醫(yī)藥公司。

趙文利表示：“亞洲時(shí)間段交易、港股通標(biāo)的、便于中國(guó)投資者參與公司成長(zhǎng)紅利、進(jìn)一步提升流動(dòng)性，阿里回歸的示范效應(yīng)將帶動(dòng)更多中概股回歸。”

“阿里回歸為香港資本市場(chǎng)帶來(lái)一系列正面作用。”溫天納表示，首先確定了香港作為中國(guó)國(guó)際資本市場(chǎng)的定位及優(yōu)勢(shì)，二來(lái)在經(jīng)濟(jì)面臨挑戰(zhàn)的環(huán)境下，在國(guó)家的支持下，香港市場(chǎng)仍能發(fā)揮正能量，吸引國(guó)際及本地投資者完成這次世界級(jí)的融資。

不僅如此，“更重要的是可以將香港市場(chǎng)的廣度及深度擴(kuò)大，吸引更多投資者聚焦香港、匯集在香港。”溫天納說(shuō)。

積細(xì)流、成江海，互聯(lián)互通機(jī)制已經(jīng)締造了港股大變局，而未來(lái)的不斷增強(qiáng)的新經(jīng)濟(jì)動(dòng)能則將使得香港市場(chǎng)更加生機(jī)勃勃，國(guó)際金融中心的地位也將更加穩(wěn)固。

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