過(guò)去的一周，全球金融市場(chǎng)經(jīng)歷歷史性動(dòng)蕩，讓投資者直呼“看不懂”。對(duì)此，接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的眾多業(yè)內(nèi)人士表示，海外市場(chǎng)的大幅波動(dòng)主要受新冠肺炎疫情和油價(jià)大幅波動(dòng)兩方面因素影響。A股在此過(guò)程中，表現(xiàn)出了強(qiáng)勁的韌性，未來(lái)A股資產(chǎn)對(duì)外資的吸引力會(huì)越來(lái)越大，并有望成為外資機(jī)構(gòu)的主要資產(chǎn)配置品種。

兩大因素影響海外市場(chǎng)

A股展現(xiàn)韌性

對(duì)于近兩周海外市場(chǎng)所呈現(xiàn)出的情況，接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士觀點(diǎn)較為一致，認(rèn)為主要由兩方面因素造成。

“主要是受海外新冠肺炎疫情影響范圍不斷擴(kuò)大，疊加原油價(jià)格大跌，帶來(lái)資金流動(dòng)性緊張。”川財(cái)證券研究所所長(zhǎng)陳靂在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，在這種情況下，各國(guó)紛紛宣布開(kāi)始采取各種技術(shù)手段救市，包括限制賣(mài)空，政策性保證資金流動(dòng)性。

廈門(mén)大學(xué)王亞南經(jīng)濟(jì)研究院和經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授韓乾、聯(lián)儲(chǔ)證券首席投資顧問(wèn)鄭虹亦持相同觀點(diǎn)，認(rèn)為目前全球資本市場(chǎng)的劇烈反應(yīng)，主要源于國(guó)際油價(jià)壓力和對(duì)新冠肺炎疫情的恐慌。

“未來(lái)資本市場(chǎng)的走勢(shì)很大程度上取決于這兩方面的變數(shù)，特別是各國(guó)政府能否迅速控制疫情蔓延，以及能否采取有效政策緩解目前的流動(dòng)性緊張問(wèn)題。”韓乾告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者。

鄭虹表示，經(jīng)過(guò)前期一輪恐慌釋放，在美國(guó)應(yīng)對(duì)疫情的政策逐漸出臺(tái)后，預(yù)計(jì)美股企穩(wěn)的可能性較大。但歐洲市場(chǎng)可能會(huì)由于各國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力不同，對(duì)疫情采取對(duì)策不同，受影響不同。

財(cái)信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明認(rèn)為，受新冠肺炎疫情擴(kuò)散、投資者預(yù)期急劇轉(zhuǎn)差影響，近期海外資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)調(diào)整，歐美主要股指進(jìn)入“技術(shù)性衰退”。他認(rèn)為，未來(lái)資本市場(chǎng)的演繹，從短期看，取決于疫情防控進(jìn)展及其影響下的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

陳靂認(rèn)為，后期有兩個(gè)變數(shù)值得關(guān)注，一是新冠肺炎疫情治理及藥品的研發(fā)結(jié)果，二是資金“輸血”政策讓市場(chǎng)止跌的有效性。

在海外市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的背景下，A股市場(chǎng)展現(xiàn)出了較強(qiáng)的抗跌性和強(qiáng)勁韌性。

“短期外圍市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)必然會(huì)殃及A股，但國(guó)內(nèi)與國(guó)際形勢(shì)有明顯不同。”鄭虹說(shuō)，雖然新冠肺炎疫情對(duì)一季度經(jīng)濟(jì)有一定的影響，但目前全國(guó)大面積復(fù)工復(fù)產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始逐步回歸正軌，以“六穩(wěn)”為指引，穩(wěn)投資作為三駕馬車(chē)之首開(kāi)始發(fā)揮功能。

她同時(shí)表示，結(jié)合國(guó)內(nèi)疫情與國(guó)外疫情發(fā)展、控制的階段、目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與國(guó)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期等因素來(lái)看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)應(yīng)該是目前全球相對(duì)波動(dòng)性小、穩(wěn)定性強(qiáng)的市場(chǎng)。從各市場(chǎng)成長(zhǎng)的邏輯來(lái)看，A股更具備中期成長(zhǎng)性。

但盡管如此，中證焦桐共享金融研究院負(fù)責(zé)人左劍明提醒道，金融本身就是資金的流動(dòng)，在“地球村”大背景下，各地市場(chǎng)步調(diào)不一定保持一致，但往往難以形成孤島，更不會(huì)出現(xiàn)單一市場(chǎng)缺席。所以，不能放松警惕，更不能抱有僥幸心理。

????A股成主權(quán)機(jī)構(gòu)標(biāo)配

????概率增加

A股市場(chǎng)所表現(xiàn)出的強(qiáng)勁韌性，是否會(huì)使其成為各國(guó)主權(quán)機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)的標(biāo)配?

陳靂認(rèn)為，中國(guó)因?yàn)閷?duì)新冠肺炎疫情防控處理力度大，且刺激經(jīng)濟(jì)的一系列政策出臺(tái)，A股將成為全球市場(chǎng)的“安全港”，加上估值方面的因素考慮，有望成為各國(guó)主權(quán)機(jī)構(gòu)后續(xù)關(guān)注的重點(diǎn)。

韓乾表示，發(fā)達(dá)市場(chǎng)目前面臨的主要是資金流動(dòng)性問(wèn)題，資金競(jìng)相回流至本國(guó)市場(chǎng)，因此，短期內(nèi)A股資產(chǎn)不太可能成為各國(guó)主權(quán)機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)的標(biāo)配，但長(zhǎng)期來(lái)看，由于中國(guó)此次抗“疫”的成功和經(jīng)濟(jì)的迅速恢復(fù)，相信A股資產(chǎn)對(duì)外資的吸引力會(huì)越來(lái)越大，并有望成為外資機(jī)構(gòu)的主要資產(chǎn)配置品種。

“從短期疫情防控和經(jīng)濟(jì)基本面看，A股資產(chǎn)成為主權(quán)機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)標(biāo)配的概率在增加。”伍超明稱(chēng)，A股資產(chǎn)相對(duì)歐美股市而言有五大優(yōu)勢(shì)：一是估值較低，提升彈性大;二是金融市場(chǎng)開(kāi)放和改革步伐提速，增量資金入市可期;三是中國(guó)是全球主要經(jīng)濟(jì)體中少數(shù)實(shí)行正常貨幣政策的國(guó)家，無(wú)論從未來(lái)政策空間還是當(dāng)前利率水平來(lái)看，在全球都具有明顯優(yōu)勢(shì)，A股充分受益;四是我國(guó)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)展順利，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整取得明顯成效，經(jīng)歷過(guò)這次疫情后有望加速，中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)基本面向好;五是我國(guó)新冠肺炎疫情在全球率先穩(wěn)定下來(lái)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)會(huì)率先進(jìn)入正常狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將迎來(lái)反彈，尤其是下半年經(jīng)濟(jì)值得期待。

寶曉輝表示，目前A股的估值處于歷史低位，對(duì)國(guó)際投資者吸引力很大。在新冠肺炎疫情引發(fā)歐洲和美國(guó)股市波動(dòng)、世界經(jīng)濟(jì)面臨較大不確定性的背景下，中國(guó)能有效控制疫情，為全球各國(guó)做好示范，也增強(qiáng)了中國(guó)市場(chǎng)的吸引力。

“另外，A股納入MSCI指數(shù)，權(quán)重占比在20%以上，預(yù)示著中國(guó)A股會(huì)成為各國(guó)主權(quán)機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)的標(biāo)配。”寶曉輝說(shuō)。

在鄭虹看來(lái)，其實(shí)A股早已與國(guó)際接軌，MSCI和富時(shí)羅素納A因子已經(jīng)是這部分外資配置標(biāo)的。另外，從近期政策微調(diào)開(kāi)始，預(yù)計(jì)A股將走出穩(wěn)投資主題性投資行情，“疊加目前外圍市場(chǎng)波動(dòng)性增強(qiáng)，預(yù)計(jì)更多的外資會(huì)關(guān)注并考慮A股的投資機(jī)會(huì)。”

值得關(guān)注的是，就像摩根士丹利把中國(guó)列入資金“避風(fēng)港”國(guó)家一樣，許多外資都在看多中國(guó)、做多中國(guó)，認(rèn)為新冠肺炎疫情對(duì)A股僅帶來(lái)短期影響，恰恰帶來(lái)買(mǎi)入優(yōu)質(zhì)公司的良機(jī)。一個(gè)重要的原因是，中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)一步加大對(duì)外開(kāi)放力度，更加便利了外資在股票和相關(guān)證券市場(chǎng)的投資與交易。

3月13日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)表示，自2020年4月1日起取消證券公司外資股比限制，符合條件的境外投資者可依法提交申請(qǐng)。這比原計(jì)劃提前了8個(gè)月。業(yè)界普遍認(rèn)為，這表明我國(guó)證券業(yè)對(duì)外開(kāi)放進(jìn)一步提速，顯示了中國(guó)資本市場(chǎng)的開(kāi)放性和包容性。

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