東北證券旗下公司涉嫌操縱期貨合約被立案調(diào)查，12月30日東北證券股價(jià)收跌3.29%，盤(pán)中最大跌幅超7%，這讓持有公司股票的股民踩了雷。而旗下公司的違法違規(guī)行為，更是直接侵害了期民的利益。如此惡劣行為，理應(yīng)賠償投資者。

按道理說(shuō)，期貨公司是不能開(kāi)展自營(yíng)業(yè)務(wù)的，這一點(diǎn)與證券公司不同，但是東北證券旗下公司卻能夠操縱期貨合約，著實(shí)讓人意外。

或許是證券公司的員工到了期貨公司之后，還用證券公司的經(jīng)營(yíng)方式經(jīng)營(yíng)，但是期貨市場(chǎng)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于證券市場(chǎng)，交易品種也比股市少了太多，所以操縱一個(gè)合約，就顯得特別引人注目，原本在股市可能會(huì)被忽視的行為，到了期貨市場(chǎng)，就會(huì)引起投資者和監(jiān)管層的注意。

“因涉嫌操縱期貨合約，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定對(duì)其立案。”細(xì)品用詞，操縱期貨合約可能意味著不是操縱一個(gè)期貨品種。說(shuō)實(shí)話(huà)，在期貨市場(chǎng)上想操縱一個(gè)期貨品種很難，畢竟期貨交易的流通盤(pán)無(wú)上限，如果給出一個(gè)足夠離譜的價(jià)格，那么自然會(huì)有無(wú)數(shù)的對(duì)手盤(pán)來(lái)尋求成交，所以期貨市場(chǎng)的操縱往往需要基本面的配合，哪怕是人為制造的扭曲基本面，也得需要一定程度的配合，這樣才能形成一種趨勢(shì)，而有了這種基本面的配合，又很難被定性為操縱。

本欄認(rèn)為，東北證券旗下公司應(yīng)該不是操縱主力合約，因?yàn)槿绻倏v了主力合約，那就跟操縱一個(gè)品種沒(méi)什么區(qū)別。因此，本欄認(rèn)為所謂操縱合約，應(yīng)該是操縱遠(yuǎn)期的一個(gè)持倉(cāng)量并不太大的非主力合約。如果真是如此，東北證券旗下公司通過(guò)這一操縱，大概率沒(méi)有多少對(duì)手盤(pán)，肯定坑害了一些不明真相的散戶(hù)投資者，期民被害，股民也被套，真是性質(zhì)太過(guò)惡劣。

期貨市場(chǎng)上，操縱價(jià)格的目的無(wú)外乎是讓投資者在高位買(mǎi)入或者在低位賣(mài)出，但是如果數(shù)量較小，那么這就沒(méi)有多大的意義。當(dāng)然，還有一種情況就是保護(hù)自己的賬面持倉(cāng)，即操縱者在期貨投資過(guò)程中做反了方向，主力合約已經(jīng)出現(xiàn)上漲或者下跌，但操縱者持有的是遠(yuǎn)期合約，于是它就利用資金優(yōu)勢(shì)，控制自己重倉(cāng)的合約，讓價(jià)格穩(wěn)定或者減小波動(dòng)，以避免出現(xiàn)被要求平倉(cāng)的局面。但是隨著這個(gè)合約和主力合約的價(jià)格差異越來(lái)越大，就會(huì)有套利者進(jìn)場(chǎng)套利，操縱者還要不斷增加持倉(cāng)來(lái)阻止價(jià)格回歸，于是風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始積累，如果未來(lái)強(qiáng)大的外力推動(dòng)價(jià)格回歸，那時(shí)操縱者將會(huì)損失慘重。

所以本欄分析，當(dāng)東北證券旗下公司被發(fā)現(xiàn)操縱合約的時(shí)候，或許它的持倉(cāng)已經(jīng)積累了較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，而這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)很可能還會(huì)體現(xiàn)在東北證券的四季度業(yè)績(jī)上，所以東北證券的股東拋售股票也不僅僅是因?yàn)榱刚{(diào)查，或許東北證券的2021年度業(yè)績(jī)也會(huì)受到影響。

(北京商報(bào)評(píng)論員 周科競(jìng))

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