日前，證監(jiān)會(huì)公布了2019年證監(jiān)稽查20起典型違法案例，包括財(cái)務(wù)造假、操縱市場(chǎng)、中介機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)等類型。這是證監(jiān)會(huì)連續(xù)第四年發(fā)布典型違法案例，體現(xiàn)了證監(jiān)會(huì)強(qiáng)化監(jiān)管、重拳打擊財(cái)務(wù)造假等違法行為態(tài)勢(shì)始終未變。

金融委會(huì)議近期多次針對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)聲，點(diǎn)名財(cái)務(wù)造假、信披違規(guī)等違法行為。明確表示“堅(jiān)決打擊各種造假和欺詐行為”、對(duì)造假、欺詐等行為從重處理。

5月4日召開(kāi)的金融委會(huì)議再次重申“必須堅(jiān)決維護(hù)投資者利益、嚴(yán)肅市場(chǎng)紀(jì)律，對(duì)資本市場(chǎng)造假行為”零容忍“。要堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化原則，完善信息披露制度，堅(jiān)決打擊財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為，對(duì)造假的上市公司、中介機(jī)構(gòu)和個(gè)人堅(jiān)決徹查，嚴(yán)肅處理”。

從嚴(yán)監(jiān)管，打擊財(cái)務(wù)造假是近年來(lái)證監(jiān)會(huì)稽查一以貫之的態(tài)度。2020年證監(jiān)會(huì)重點(diǎn)任務(wù)中即包括進(jìn)一步加強(qiáng)日常監(jiān)管，壓實(shí)監(jiān)管責(zé)任，提升監(jiān)管效能。積極發(fā)揮稽查處罰最后防線作用，加大對(duì)欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等嚴(yán)重違法違規(guī)行為的打擊力度。

重拳打擊財(cái)務(wù)造假“毒瘤”

2019年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)嚴(yán)厲打擊上市公司財(cái)務(wù)造假，截至目前，已累計(jì)對(duì)22家上市公司財(cái)務(wù)造假行為立案調(diào)查，對(duì)18起典型案件做出行政處罰，向公安機(jī)關(guān)移送財(cái)務(wù)造假涉嫌犯罪案件6起。

公布的20起典型案例中，涉及財(cái)務(wù)造假的案例呈現(xiàn)出造假周期長(zhǎng)，涉案金額大；手段隱蔽、復(fù)雜；系統(tǒng)性造假突出等特點(diǎn)。

虛增營(yíng)收和利潤(rùn)是上市公司財(cái)務(wù)造假的常用手段。在撫順特鋼財(cái)務(wù)造假案中，虛增利潤(rùn)高達(dá)19億元，上市公司長(zhǎng)期系統(tǒng)性造假。2010年至2017年9月，該公司濫用特殊鋼原料投爐廢料可做普通鋼原料的特點(diǎn)，偽造“返回鋼”入庫(kù)憑證虛增庫(kù)存，虛增利潤(rùn)約19億元。2019年5月，該公司未按期披露2017年年度報(bào)告和2018年季報(bào)被行政處罰。

新綠股份財(cái)務(wù)造假案就是一起新三板公司為兌現(xiàn)掛牌前的業(yè)績(jī)對(duì)賭承諾連續(xù)造假的典型案件。新綠股份從2013年至2015年賬外設(shè)賬、虛開(kāi)發(fā)票，有組織實(shí)施財(cái)務(wù)造假，累計(jì)虛增收入9.3億元，虛增利潤(rùn)1.4億元。

隨著稽查執(zhí)法的深入，財(cái)務(wù)造假手段也變得更加隱蔽、復(fù)雜，尤其是利用境外業(yè)務(wù)規(guī)避監(jiān)管的現(xiàn)象增多。

盈方微財(cái)務(wù)造假案便是利用境外業(yè)務(wù)實(shí)施財(cái)務(wù)造假的典型。該公司以在境外開(kāi)展數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)為名，在不具備業(yè)務(wù)開(kāi)展條件、不能提供合同約定服務(wù)的情況下確認(rèn)收入，虛增2015年度利潤(rùn)2300余萬(wàn)元。該案件的查處表明，證監(jiān)會(huì)將持續(xù)加強(qiáng)跨境監(jiān)管合作，嚴(yán)厲打擊利用境外業(yè)務(wù)演示財(cái)務(wù)造假規(guī)避監(jiān)管調(diào)查的行為，強(qiáng)化信披嚴(yán)肅性。

值得警惕的是，上市公司財(cái)務(wù)造假往往伴生未按規(guī)定披露重大信息、大股東非法占用上市公司資金等嚴(yán)重?fù)p害投資者利益的其他違法犯罪行為，審計(jì)、評(píng)估等中介機(jī)構(gòu)未能勤勉盡責(zé)執(zhí)業(yè)、“看門(mén)人”作用缺失的問(wèn)題依然突出。

天翔環(huán)境信息披露違法違規(guī)案就是一起實(shí)控人違規(guī)占用上市公司巨額資金的典型案例，涉案金額高達(dá)20.9億元。2018年1月至7月，天翔環(huán)境失控人鄧某通過(guò)簽訂虛假采購(gòu)合同、借款及民間過(guò)橋拆借等方式，非經(jīng)營(yíng)性侵占天翔環(huán)境資金20.9億元未依法披露。該案件表明，上市公司大股東、實(shí)際控制人漠視中小股東權(quán)利、通過(guò)資金占用、違規(guī)擔(dān)保等手段損害上市公司利益，必將受到嚴(yán)懲。

另一起上市公司造假伴生中介機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)的案件是中安消借殼欺詐案，這是一起上市公司重大資產(chǎn)重組中并購(gòu)欺詐和信披違法的典型案件。中安消在借殼中安科上市過(guò)程中虛增置入資產(chǎn)，虛增營(yíng)收5515萬(wàn)元。上海銀信資產(chǎn)評(píng)估有限公司對(duì)評(píng)估資產(chǎn)未予充分關(guān)注，收益預(yù)測(cè)和評(píng)估值嚴(yán)重虛增。

上述案件只是資本市場(chǎng)違法違規(guī)行為的部分縮影。同時(shí)也表明，上市公司真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)的披露信息是證券市場(chǎng)健康有序運(yùn)行的重要基礎(chǔ)。財(cái)務(wù)造假嚴(yán)重挑戰(zhàn)信息披露制度的嚴(yán)肅性，嚴(yán)重毀壞市場(chǎng)誠(chéng)信基礎(chǔ)，嚴(yán)重破壞市場(chǎng)信心，嚴(yán)重?fù)p害投資者利益，是證券市場(chǎng)“毒瘤”，必須堅(jiān)決從嚴(yán)從重打擊。

高層連續(xù)發(fā)聲，對(duì)資本市場(chǎng)造假行為“零容忍”

4月份以來(lái)，融委會(huì)議連續(xù)三次金提及資本市場(chǎng)，并對(duì)財(cái)務(wù)造假問(wèn)題進(jìn)行了重點(diǎn)表述，顯示了高層對(duì)該問(wèn)題的重視和整治亂象的決心，釋放出不同尋常的嚴(yán)厲信號(hào)。

4月7日，金融委第二十五次會(huì)議提出，要發(fā)揮好資本市場(chǎng)的樞紐作用，不斷強(qiáng)化基礎(chǔ)性制度建設(shè)，堅(jiān)決打擊各種造假和欺詐行為，放松和取消不適應(yīng)發(fā)展需要的管制，提升市場(chǎng)活躍度。

4月15日，金融委第二十六次會(huì)議專題研究了加強(qiáng)資本市場(chǎng)投資者保護(hù)問(wèn)題。資本市場(chǎng)發(fā)展必須堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化原則，依法誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)是最基本的市場(chǎng)紀(jì)律。最近一段時(shí)間，一些上市企業(yè)無(wú)視法律和規(guī)則，通過(guò)財(cái)務(wù)造假等手段侵害投資者利益，行為惡劣。監(jiān)管部門(mén)要依法加強(qiáng)投資者保護(hù)，提高上市公司質(zhì)量，確保真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)的信息披露，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，對(duì)造假、欺詐等行為從重處理，堅(jiān)決維護(hù)良好的市場(chǎng)環(huán)境，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和投資者的功能。

5月4日，金融委第二十八次會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)，必須堅(jiān)決維護(hù)投資者利益、嚴(yán)肅市場(chǎng)紀(jì)律，對(duì)資本市場(chǎng)造假行為“零容忍”。要堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化原則，完善信息披露制度，堅(jiān)決打擊財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為，對(duì)造假的上市公司、中介機(jī)構(gòu)和個(gè)人堅(jiān)決徹查，嚴(yán)肅處理。

榮盛發(fā)展首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)社科院金融所研究員尹中立對(duì)券商中國(guó)記者表示，近期打擊財(cái)務(wù)造假等被監(jiān)管部門(mén)一再重申，毫無(wú)疑問(wèn)這會(huì)成為資本市場(chǎng)階段性的重要任務(wù)。上市公司是資本市場(chǎng)的基石，如果這個(gè)基礎(chǔ)不牢，整個(gè)資本市場(chǎng)的發(fā)展會(huì)受到嚴(yán)重制約。如果把這件事情做好了，資本市場(chǎng)其他的事情應(yīng)該說(shuō)都不是太難，很多事情都能迎刃而解了。

隨著資本市場(chǎng)改革的全面推行，提高上市公司質(zhì)量的需求愈加迫切，財(cái)務(wù)造假這一“毒瘤”，挑戰(zhàn)信息披露制度的嚴(yán)肅性，破壞誠(chéng)信基礎(chǔ)，必須嚴(yán)加打擊。證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人近日表示，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化原則，重拳打擊上市公司財(cái)務(wù)造假、欺詐等惡性違法行為，用足用好新《證券法》，集中執(zhí)法資源，強(qiáng)化執(zhí)法力度，從嚴(yán)從重從快追究相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員的違法責(zé)任，加大證券違法違規(guī)成本，涉嫌刑事犯罪的依法移送公安機(jī)關(guān)，堅(jiān)決凈化市場(chǎng)環(huán)境，保護(hù)投資者合法權(quán)益，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)紀(jì)律和市場(chǎng)秩序，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。

“更加重要的是如何讓這一動(dòng)作行之有效。”尹中立認(rèn)為，在監(jiān)管體制上應(yīng)該要做一些更深刻的變革。貓鼠游戲?qū)医唤^，需要讓市場(chǎng)的力量介入到這種打假行為當(dāng)中，要讓打假者獲得應(yīng)有的市場(chǎng)地位或者在打假過(guò)程中得到激勵(lì)。“讓老鼠去抓老鼠，讓小偷去抓小偷，這是最有效的”。

3月1日正式實(shí)施的修訂后《證券法》大幅提高了對(duì)財(cái)務(wù)造假等違法行為的懲罰力度。對(duì)于發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人組織、指使從事虛假陳述行為，或者隱瞞相關(guān)事項(xiàng)導(dǎo)致虛假陳述的，規(guī)定最高可處以一千萬(wàn)元罰款等。保薦人、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所，以及財(cái)務(wù)造假的經(jīng)手人、簽字人都將承擔(dān)連帶的民事和刑事責(zé)任。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示，一個(gè)月內(nèi)，中共中央、國(guó)務(wù)院如此高頻率地表態(tài)并發(fā)布文件，要求嚴(yán)查嚴(yán)打資本市場(chǎng)的各種造假和欺詐行為，壓實(shí)中介責(zé)任，切實(shí)做好保護(hù)投資者保護(hù)工作。這一系列舉措釋放出重大政策信號(hào)：新證券法不是擺設(shè)，更不是兒戲，必須落地生威。

“財(cái)務(wù)造假是牛皮癬，是股市頑癥。保護(hù)投資者，從制度源頭來(lái)講，就是要嚴(yán)打財(cái)務(wù)造假，給投資者提供一份干凈、真實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)告，這樣，才能讓投資者買(mǎi)者自負(fù)。”董登新稱。

內(nèi)幕交易手法隱蔽，始終保持嚴(yán)打

此次公布的20起典型案件中，涉及內(nèi)幕交易及利用未公開(kāi)信息交易的案件有3宗。據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，2019年，證監(jiān)會(huì)公開(kāi)的內(nèi)幕交易案多達(dá)55宗，在全部公開(kāi)案件中占比超4成。

某些從業(yè)人員因工作原因時(shí)常能接觸到一些尚未公開(kāi)的信息，一些從業(yè)人員失守“紅線”，試圖通過(guò)這些信息獲利，往往受到監(jiān)管嚴(yán)懲。此次公布的典型案例中就有一起“老鼠倉(cāng)”案件，即上海熙玥利用未公開(kāi)信息交易，是一起私募基金“老鼠倉(cāng)”的典型。經(jīng)上海熙玥投委會(huì)集體決策，2015年1月至3月，該公司實(shí)控人鄧某使用“竺某英”證券賬戶與公司擔(dān)任咨詢顧問(wèn)的“熙玥1號(hào)”資管計(jì)劃趨同交易，獲利495萬(wàn)元。

一些市場(chǎng)影響惡劣的案件當(dāng)事人收到了“天價(jià)”罰單，在陽(yáng)雪初內(nèi)幕交易深圳中青寶一案中，陽(yáng)雪初被沒(méi)收違法所得1.97億元，并處以一倍罰款，罰沒(méi)金額將近4億元。

梳理罰單可以發(fā)現(xiàn)，內(nèi)幕交易的形成主要有幾個(gè)方面的要點(diǎn)，包括當(dāng)事人與內(nèi)幕信息知情人關(guān)系密切且在內(nèi)幕信息公開(kāi)前頻繁或存在可疑聯(lián)絡(luò)，交易時(shí)點(diǎn)與內(nèi)幕信息知情人接觸時(shí)點(diǎn)高度吻合，交易時(shí)點(diǎn)與內(nèi)幕信息形成及公開(kāi)過(guò)程基本一致，交易涉及內(nèi)幕信息股票的資金情況等。當(dāng)事人提出的申辯往往也集中于上述方面。

內(nèi)幕交易往往十分隱蔽，證監(jiān)會(huì)多次警示處于信息優(yōu)勢(shì)地位的內(nèi)部人恪己慎行，告誡相關(guān)主體切勿熱衷于所謂“內(nèi)部消息”，法網(wǎng)恢恢，任何內(nèi)幕交易行為均有跡可循，終將受到法律嚴(yán)懲。

市場(chǎng)操縱花樣翻新，伸手必被抓

證監(jiān)會(huì)公布的2019年20起典型違法案例中，與市場(chǎng)操縱相關(guān)的有6起，可以發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)操縱仍是監(jiān)管執(zhí)法重點(diǎn)領(lǐng)域。隨著市場(chǎng)的發(fā)展，市場(chǎng)操縱出現(xiàn)了一些新情況和變種，手段令人眼花繚亂，虛假申報(bào)、“搶帽子”、綜合手法操縱等增多，尤其是隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，利用技術(shù)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行信息型操縱、跨市場(chǎng)操縱的行為屢有發(fā)生，過(guò)去比較常見(jiàn)的“長(zhǎng)線集中操縱模式”逐步減少、通過(guò)短線操縱集中競(jìng)價(jià)，尤其是利用多個(gè)關(guān)聯(lián)賬戶通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)下單交易的操縱市場(chǎng)行為越發(fā)明顯。同時(shí)，涉案金額也不斷增加，從過(guò)去的幾十萬(wàn)、幾百萬(wàn)，發(fā)展到現(xiàn)在的成交額普遍千萬(wàn)以上，部分典型案件甚至達(dá)到百億量級(jí)，違法所得也達(dá)到億元級(jí)別。

獲利4億余元、操縱迪貝電氣等8只股票被判刑的羅山東團(tuán)伙，就是近年來(lái)證監(jiān)會(huì)與公安機(jī)關(guān)合力查辦的一起操縱市場(chǎng)重大典型案件，31位被告人中，有10人被判處有期徒刑實(shí)刑，其中7人被判處五年以上有期徒刑。不論是從判刑的總?cè)藬?shù)、判實(shí)刑的人數(shù)，還是從適用刑法中刑罰的檔次來(lái)看，在證券犯罪案件中，這起案件都算是開(kāi)創(chuàng)了歷史先河。不僅如此，監(jiān)管部門(mén)還對(duì)本案的犯罪分子進(jìn)行了全鏈條打擊，前端的資方、操縱市場(chǎng)的操盤(pán)方、后端負(fù)責(zé)出貨推票的“黑嘴”均被一網(wǎng)打盡。

縱觀近期的操縱市場(chǎng)案件，可以發(fā)現(xiàn)有以下特點(diǎn)：

一是短線操縱趨勢(shì)明顯。傳統(tǒng)長(zhǎng)線操縱案件數(shù)量減少，短線操縱成為主要形式。有的在開(kāi)盤(pán)前虛假申報(bào)制造買(mǎi)盤(pán)集中假象，引誘他人參與后撤單;有的在盤(pán)中對(duì)倒或快速拉高股價(jià)后反手賣出獲利。

二是涉案金額巨大。不少涉案主體借用民間配資、私募信托等方式聚集交易資金，使用杠桿資金進(jìn)行操縱。

三是違法動(dòng)機(jī)多樣。有的操縱市場(chǎng)主體不直接通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)交易獲利，而是利用不同金融產(chǎn)品、不同市場(chǎng)之間相關(guān)標(biāo)的價(jià)格相互聯(lián)動(dòng)的特點(diǎn)，通過(guò)操縱價(jià)格影響相關(guān)基金、信托產(chǎn)品凈值，從而實(shí)現(xiàn)跨市場(chǎng)牟取超額收益。

四是違法主體組織化。操縱主體規(guī)模化特征明顯，有的組織家族成員和同鄉(xiāng)人士形成分工明確的操盤(pán)團(tuán)隊(duì)，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)通訊遠(yuǎn)程指揮下單;有的租用專門(mén)場(chǎng)所，集中上百臺(tái)電腦盯盤(pán)下單，形成明確分工，收集賬戶、介紹配資、選股操盤(pán)、組織指揮均有不同人員分工負(fù)責(zé)，甚至形成“流水線作業(yè)”。

附20起案件：

一、中安消借殼欺詐及銀信評(píng)估未勤勉盡責(zé)案(行政處罰決定書(shū)[2019]40號(hào)，44-46號(hào))。本案系一起上市公司重大資產(chǎn)重組中并購(gòu)欺詐和信披違法的典型案件。

二、撫順特鋼財(cái)務(wù)造假案(行政處罰決定書(shū)[2019]147號(hào)、33號(hào))。本案系一起國(guó)有上市企業(yè)長(zhǎng)期系統(tǒng)性造假的典型案件。

三、保千里信息披露違法違規(guī)案(行政處罰決定書(shū)[2019]141號(hào))。本案系一起上市公司屢次虛假陳述受到處罰的典型案例。

四、美麗生態(tài)信息披露違法違規(guī)及新時(shí)代證券未勤勉盡責(zé)案。本案系一起以不實(shí)盈利預(yù)測(cè)信息“忽悠式”重組的典型案件。

五、盈方微財(cái)務(wù)造假案(行政處罰決定書(shū)[2019]114號(hào))。本案系一起上市公司利用境外業(yè)務(wù)實(shí)施財(cái)務(wù)造假的典型案件。

六、天翔環(huán)境信息披露違法違規(guī)案(四川證監(jiān)局行政處罰決定書(shū)[2019]2號(hào))。本案系一起實(shí)際控制人違規(guī)占用上市公司巨額資金的典型案件。

七、海印股份信息披露違法違規(guī)案(廣東證監(jiān)局行政處罰決定書(shū)[2019]9號(hào))。本案系一起上市公司信息披露存在誤導(dǎo)性陳述的典型案件。

八、新綠股份財(cái)務(wù)造假案(行政處罰決定書(shū)[2019]55號(hào))。本案系一起新三板公司為了兌現(xiàn)掛牌前的業(yè)績(jī)對(duì)賭承諾連續(xù)造假的典型案件。

九、眾華會(huì)計(jì)師事務(wù)所未勤勉盡責(zé)案(行政處罰決定書(shū)[2019]110號(hào))。本案系一起審計(jì)機(jī)構(gòu)未充分關(guān)注重要事項(xiàng)受到處罰的典型案例。

十、德邦證券未勤勉盡責(zé)案(行政處罰決定書(shū)[2019]121號(hào))。本案系一起主承銷商未充分履行核查程序的典型案件。

十一、羅山東等人操縱市場(chǎng)案(刑事判決書(shū)[2019]浙07刑初40號(hào))。本案是近年來(lái)證監(jiān)會(huì)與公安機(jī)關(guān)合力查辦的一起操縱市場(chǎng)重大典型案件。

十二、吳某某團(tuán)伙操縱市場(chǎng)案。本案系一起股市“黑嘴”跨境實(shí)施操縱市場(chǎng)的重大典型案件。

十三、趙堅(jiān)操縱市場(chǎng)案(行政處罰決定書(shū)[2019]128號(hào))。本案系一起實(shí)際控制人濫用信息優(yōu)勢(shì)操縱上市公司股價(jià)的典型案件。

十四、呂樂(lè)等人操縱市場(chǎng)案(行政處罰決定書(shū)[2019]125號(hào))。本案系一起私募基金管理人利用滬港通賬戶跨境操縱市場(chǎng)的典型案件。

十五、林軍操縱市場(chǎng)案(行政處罰決定書(shū)[2019]149號(hào))。本案系一起新三板掛牌公司實(shí)際控制人為高價(jià)減持操縱本公司股價(jià)的典型案件。

十六、張郁達(dá)、張曉敏操縱市場(chǎng)案(行政處罰決定書(shū)[2019]97號(hào))。本案系一起新三板掛牌公司實(shí)際控制人虛構(gòu)利好信息操縱本公司股價(jià)的典型案例。

十七、孫潔曉等人內(nèi)幕交易案(行政處罰決定書(shū)[2019]19號(hào))。本案系一起并購(gòu)重組過(guò)程中上市公司高管人員內(nèi)幕交易的典型案件。

十八、袁志敏等人內(nèi)幕交易案(行政處罰決定書(shū)[2019]63號(hào))。本案系一起上市公司實(shí)際控制人內(nèi)幕交易的典型案件。

十九、上海熙玥利用未公開(kāi)信息交易案(行政處罰決定書(shū)[2019]93號(hào))。本案系一起私募基金“老鼠倉(cāng)”典型案例。

二十、豐利財(cái)富挪用基金財(cái)產(chǎn)案(行政處罰決定書(shū)[2019]43號(hào))。本案系一起私募基金管理人違反信義義務(wù)的典型案件。

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