截至目前，全球三大主要債券指數(shù)均已用行動表明對中國債券的青睞，這是對中國金融業(yè)對外開放的肯定，也是中國金融業(yè)擴(kuò)大和深化對外開放的體現(xiàn)。目前，國際投資者投資中國債券市場的心態(tài)已經(jīng)從觀望和試水階段轉(zhuǎn)向制定系統(tǒng)性的長期投資計(jì)劃。由此可以看出，國際投資者參與中國債券市場投資程度提高是可持續(xù)的。

11月5日，全球主要債券指數(shù)供應(yīng)機(jī)構(gòu)彭博公司宣布，11月初中國國債和政策性銀行債已經(jīng)完全納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)。目前，中國債券在該指數(shù)權(quán)重約為6%，人民幣在該指數(shù)中成為繼美元、歐元和日元之后的第四大計(jì)價(jià)貨幣。

隨著中國債券陸續(xù)納入全球主要債券指數(shù)，外資投資中國債券熱情持續(xù)增強(qiáng)。 11月4日，債券通公司披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年10月末，境外機(jī)構(gòu)累計(jì)持有中國銀行間市場債券達(dá)3萬億元，創(chuàng)歷史新高。

三大指數(shù)陸續(xù)納入中國債券

目前，全球有彭博、摩根大通和富時(shí)羅素3家主要債券指數(shù)供應(yīng)機(jī)構(gòu)。其中，彭博巴克萊全球綜合指數(shù)、摩根大通全球新興市場多元化指數(shù)和富時(shí)世界國債指數(shù)(分別簡稱BBGA、GBI-EM和WGBI)是各自旗下最主要的指數(shù)。

2019年1月31日，彭博公司宣布人民幣計(jì)價(jià)的中國國債和政策性銀行債券從2019年4月份起納入BBGA。摩根大通緊隨其后，于2019年9月份宣布從2020年2月28日起，將9只中國國債納入GBI-EM，納入后中國國債占比將達(dá)10%，已經(jīng)達(dá)到國別占比上限。這一過程將分10個(gè)月完成。市場估算，完全納入GBI-EM可帶來200億美元資金流入。2020年9月25日，富時(shí)羅素宣布從2021年10月份起將中國債券納入WGBI，并將于2021年3月份進(jìn)一步確認(rèn)。

至此，全球三大主要債券指數(shù)均已用行動表明對中國債券的青睞。招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，這是對中國金融業(yè)對外開放的肯定，也是金融業(yè)擴(kuò)大和深化對外開放的體現(xiàn)。

對于這些全球債券指數(shù)來說，納入中國債券有利于增強(qiáng)其代表性和吸引力，也有利于全球投資者更合理地配置債券資產(chǎn)。

今年10月份，境外機(jī)構(gòu)在銀行間債券市場的現(xiàn)券交易量為5454.28億元，日均交易量為320.84億元。其中，買入債券3328.12億元，賣出債券2126.16億元，凈買入量為1201.95億元。

外資持有中國債券創(chuàng)新高

11月4日，債券通公司公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年10月末，境外機(jī)構(gòu)累計(jì)持有中國銀行間市場債券達(dá)3萬億元。

彭博大中華區(qū)總裁李冰表示，自2019年宣布中國債券開始納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)到現(xiàn)在，國際投資者參與程度在不斷提高。目前，國際投資者投資中國債券市場的心態(tài)已經(jīng)從觀望和試水階段轉(zhuǎn)向了制定系統(tǒng)性的長期投資計(jì)劃。由此可以看出，國際投資者參與中國債券市場投資程度提高是可持續(xù)的。

今年以來，境外機(jī)構(gòu)持續(xù)增持我國債券。11月3日，中央結(jié)算公司公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年10月末，該機(jī)構(gòu)為境外機(jī)構(gòu)托管債券面額達(dá)26826.76億元，環(huán)比增加866.21億元，增幅為3.34%。自2018年12月份以來，已連續(xù)23個(gè)月增加。自“債券通”推出以來，境外機(jī)構(gòu)持債規(guī)模以年均40%的速度增長。

持債規(guī)模連創(chuàng)新高也反映出國際投資者對中國經(jīng)濟(jì)長期健康發(fā)展的信心。當(dāng)前，我國債券市場是全球第二大債券市場，債券品種豐富，交易工具序列齊全，已經(jīng)具備相當(dāng)?shù)氖袌錾疃扰c廣度。我國債券凈融資規(guī)模占社會融資總規(guī)模的比重已由5年前的24.1%躍升至36.2%。債券交易更加活躍，年換手率由5年前的2.03上升至2.6。

彭博亞太區(qū)指數(shù)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人莊戟表示，利差也是中國債券吸引力較大的原因之一。

當(dāng)前，中國債券收益率仍然保持基本穩(wěn)定，10年期國債收益率保持在3%以上，企業(yè)債收益率普遍在4%以上。今年以來，中美10年期國債利差持續(xù)走闊，已從150個(gè)基點(diǎn)升至240個(gè)基點(diǎn)左右。

從債券違約率看，二季度末，按金額計(jì)算的公司信用類債券滾動違約率為0.73%,明顯低于2020年6月末商業(yè)銀行1.94%的不良貸款率，也遠(yuǎn)低于2019年國際市場1.48%的滾動違約率。

在此情形下，我國債券市場的參與者越來越豐富。近年來，國際投資者對中國債券的配置需求快速增加，境外央行或貨幣當(dāng)局、主權(quán)財(cái)富基金、國際金融組織、人民幣境外清算行和參加行、境外保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等境外機(jī)構(gòu)已成為中國債券市場的重要參與者。

易方達(dá)基金固定收益投資總監(jiān)胡劍認(rèn)為，今年以來匯率走升也增強(qiáng)了人民幣資產(chǎn)的吸引力。當(dāng)前市場各方已經(jīng)達(dá)成了共識：未來人民幣資產(chǎn)的吸引力還會進(jìn)一步增強(qiáng)。

外資投資熱情有望提高

中國國債和政策性銀行債被納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)之后，外資是否會進(jìn)一步拓展對中國債券市場的投資深度和廣度，比如加大對中國信用債券的投資，是市場各方關(guān)注的熱點(diǎn)。

11月5日，彭博宣布推出彭博巴克萊中國高流動性信用債(Liquid China Credit， LCC)指數(shù)，追蹤中國銀行間信用債市場中以人民幣計(jì)價(jià)具有較高流動性、可交易的債券。

李冰認(rèn)為，作為投資者，在進(jìn)入任何一個(gè)市場時(shí)，參與初期都是從信用評級最高、流動性最好的品種開始，再逐漸下沉。境外投資者進(jìn)入中國市場，正在經(jīng)歷這一過程。繼中國國債和政策性銀行債券全面納入全球綜合指數(shù)后，LCC指數(shù)的創(chuàng)建將幫助全球投資者更好地了解和投資中國信用債市場。

胡劍表示，中國債券納入國際主要指數(shù)后，對于境外投資者的投資行為有引導(dǎo)作用。從中國國債和政策性銀行債被動投資開始，在被動跟隨指數(shù)投資后，國際投資者也可能轉(zhuǎn)而嘗試主動投資。從這一角度看，LCC指數(shù)對于國際投資者投資中國信用債來說，具有“破冰”意義。當(dāng)前，國際投資者不能接受信用債的主要原因是其缺乏國際機(jī)構(gòu)評級，因而在選擇投資標(biāo)的時(shí)面臨一定困難。胡劍認(rèn)為，在將部分高流動性信用債納入LCC指數(shù)后，會有更多指數(shù)公司關(guān)注中國信用債券。

不過，境外投資者加大投資中國信用債券還有較長的路要走，其中一個(gè)重要的原因是國際評級公司覆蓋中國主要信用債品種尚需一定時(shí)間。近年來，中國評級市場加快改革步伐，國際評級公司也可以進(jìn)入中國設(shè)立獨(dú)資機(jī)構(gòu)。從2019年開始，國際信用評級公司包括標(biāo)普全球公司和美國惠譽(yù)評級公司已經(jīng)陸續(xù)進(jìn)入中國。

經(jīng)濟(jì)日報(bào)·中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 陳果靜

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