中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)日前就《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法(征求意見稿)》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》)公開征求意見，擬要求理財(cái)公司在理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)階段合理設(shè)計(jì)認(rèn)購(gòu)和贖回安排，強(qiáng)化開放式理財(cái)產(chǎn)品巨額贖回的事前監(jiān)測(cè)、事中管控與事后評(píng)估，同時(shí)持續(xù)做好低流動(dòng)性資產(chǎn)、流動(dòng)性受限資產(chǎn)和高流動(dòng)性資產(chǎn)的投資管理。

建立有效的公司治理和管控機(jī)制

《辦法》明確，理財(cái)公司應(yīng)建立有效的公司治理和管控機(jī)制，健全各項(xiàng)管理制度并有效實(shí)施。一是理財(cái)公司應(yīng)當(dāng)建立健全理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理制度與治理結(jié)構(gòu)，指定專門部門和崗位、配備充足具備勝任能力的人員負(fù)責(zé)理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理。二是承擔(dān)理財(cái)產(chǎn)品投資運(yùn)作管理職責(zé)的主要負(fù)責(zé)人對(duì)該理財(cái)產(chǎn)品的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理承擔(dān)主要責(zé)任。三是理財(cái)公司應(yīng)當(dāng)指定專門部門負(fù)責(zé)理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試，并與投資管理部門保持相對(duì)獨(dú)立。四是理財(cái)公司應(yīng)當(dāng)采取有效措施加強(qiáng)第三方合作管理，確保及時(shí)充分獲取相關(guān)信息，滿足理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理需要。

“對(duì)理財(cái)公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)而言，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理至關(guān)重要。”招聯(lián)金融首席研究員董希淼認(rèn)為，出臺(tái)《辦法》既是落實(shí)“資管新規(guī)”要求、細(xì)化理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)則的需要，也是加強(qiáng)理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范、維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定的需要。

合理設(shè)計(jì)認(rèn)購(gòu)和贖回安排

在理財(cái)產(chǎn)品投資交易管理方面，《辦法》強(qiáng)調(diào)將流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理貫穿于理財(cái)業(yè)務(wù)運(yùn)行全流程。

一是理財(cái)公司應(yīng)當(dāng)在理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)階段，綜合評(píng)估投資資產(chǎn)流動(dòng)性、投資者類型與風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素，審慎確定開放式、封閉式等產(chǎn)品運(yùn)作方式，合理設(shè)計(jì)認(rèn)購(gòu)和贖回安排。二是理財(cái)公司應(yīng)當(dāng)持續(xù)做好低流動(dòng)性資產(chǎn)、流動(dòng)性受限資產(chǎn)和高流動(dòng)性資產(chǎn)的投資管理，提高資產(chǎn)流動(dòng)性與產(chǎn)品運(yùn)作方式的匹配程度。三是理財(cái)公司應(yīng)當(dāng)持續(xù)監(jiān)測(cè)理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，審慎評(píng)估產(chǎn)品所投資各類資產(chǎn)的估值計(jì)價(jià)和變現(xiàn)能力，充分考慮聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)等的可能影響，并提前做出應(yīng)對(duì)安排。

單只理財(cái)產(chǎn)品同時(shí)存在以下情形的，應(yīng)當(dāng)采用封閉或定期開放運(yùn)作方式，且定期開放周期不得低于90天，該產(chǎn)品銷售文件還應(yīng)當(dāng)做出充分披露和顯著標(biāo)識(shí)：一是計(jì)劃投資不存在活躍交易市場(chǎng)，并且需要采用估值技術(shù)確定公允價(jià)值的資產(chǎn);二是計(jì)劃投資低流動(dòng)性資產(chǎn)的比例達(dá)到理財(cái)產(chǎn)品凈資產(chǎn)50%以上。

在流動(dòng)性受限資產(chǎn)的投資管理方面，單只開放式公募理財(cái)產(chǎn)品和每個(gè)交易日開放的私募理財(cái)產(chǎn)品直接投資于流動(dòng)性受限資產(chǎn)的市值在開放日不得超過(guò)該產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的15%，單只定期開放式私募理財(cái)產(chǎn)品直接投資于流動(dòng)性受限資產(chǎn)的市值在開放日不得超過(guò)該產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的20%。

維護(hù)投資者知情權(quán)

《辦法》明確，理財(cái)公司應(yīng)加強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)、贖回管理，依照法律法規(guī)及理財(cái)產(chǎn)品合同的約定，合理運(yùn)用理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性管理措施，以更好維護(hù)投資者合法權(quán)益。合理運(yùn)用管理措施還有助于保持投資策略的相對(duì)穩(wěn)定，為投資者獲取長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資收益。

在贖回管理方面，理財(cái)公司應(yīng)當(dāng)對(duì)開放式理財(cái)產(chǎn)品7個(gè)工作日可變現(xiàn)資產(chǎn)的可變現(xiàn)價(jià)值進(jìn)行審慎評(píng)估與測(cè)算，確保每日確認(rèn)且需當(dāng)日支付的凈贖回申請(qǐng)不超過(guò)前一工作日該理財(cái)產(chǎn)品7個(gè)工作日可變現(xiàn)資產(chǎn)的可變現(xiàn)價(jià)值，銀保監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外。

此外，理財(cái)公司應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化開放式理財(cái)產(chǎn)品巨額贖回的事前監(jiān)測(cè)、事中管控與事后評(píng)估。當(dāng)開放式理財(cái)產(chǎn)品發(fā)生巨額贖回且現(xiàn)金類資產(chǎn)不足以支付贖回款項(xiàng)時(shí)，應(yīng)當(dāng)在充分評(píng)估該產(chǎn)品組合資產(chǎn)變現(xiàn)能力、投資比例變動(dòng)與理財(cái)產(chǎn)品單位份額凈值波動(dòng)的基礎(chǔ)上，審慎接受、確認(rèn)贖回申請(qǐng)。

《辦法》還強(qiáng)化了事先約定和信息披露要求。理財(cái)公司應(yīng)當(dāng)在合同中與投資者事先約定理財(cái)產(chǎn)品未來(lái)可能運(yùn)用的流動(dòng)性管理措施，并按規(guī)定向投資者披露理財(cái)產(chǎn)品面臨的主要流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及管理方法、實(shí)際運(yùn)用措施情況，維護(hù)投資者知情權(quán)，促進(jìn)其形成合理預(yù)期、作出理性決策。(宗 正)

關(guān)鍵詞： 理財(cái)產(chǎn)品 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理 合理設(shè)計(jì)認(rèn)購(gòu) 贖回安排