秦安股份董事長(zhǎng)帶隊(duì)炒期貨，先大賺又大虧，本欄認(rèn)為，上市公司還是應(yīng)堅(jiān)持主營(yíng)業(yè)務(wù)，炒期貨畢竟不是穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，董事長(zhǎng)還是應(yīng)該把精力放在主營(yíng)業(yè)務(wù)上。

秦安股份先是炒期貨大賺8億元，現(xiàn)在又虧去大半，如果此時(shí)能夠見(jiàn)好就收，也算是一段佳話，不過(guò)，本欄分析秦安股份的公告，似乎董事長(zhǎng)并沒(méi)有止盈出局的打算，這就是說(shuō)，秦安股份還會(huì)繼續(xù)投資期貨，那么盈利與虧損都是有可能的，其中的風(fēng)險(xiǎn)投資者應(yīng)該充分認(rèn)識(shí)。

在投機(jī)領(lǐng)域，有這樣一個(gè)詞，叫“上頭”，即當(dāng)投機(jī)并不順利的時(shí)候，交易者在交易過(guò)程中可能會(huì)不再理性，該止損不止損，該控制倉(cāng)位也不再控制，最終出現(xiàn)無(wú)法發(fā)揮自己真實(shí)水平的表現(xiàn)，一旦出現(xiàn)這種上頭的情況，最正確的做法就是休息，先行退出這個(gè)市場(chǎng)，等待自己頭腦冷靜之后再重新入場(chǎng)。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)期貨投資從大賺進(jìn)入大虧，就已經(jīng)具備了上頭的可能性，董事長(zhǎng)如果此時(shí)能夠及時(shí)平倉(cāng)，尚有大把的利潤(rùn)可以支持上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)，對(duì)于股東來(lái)說(shuō)，也依然是件好事。

不過(guò)，如果繼續(xù)投資下去，事情就會(huì)充滿太多的不確定性。如果出現(xiàn)最壞的情況，董事長(zhǎng)繼續(xù)把虧損擴(kuò)大，最后可能會(huì)從整體盈利變?yōu)檎w虧損，屆時(shí)將會(huì)有可能嚴(yán)重影響到秦安股份2021年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，投資收益一項(xiàng)就會(huì)出現(xiàn)較大的負(fù)值，這對(duì)于公司的股價(jià)來(lái)說(shuō)，顯然不是好事。

如果以極端的方式來(lái)看，假如秦安股份把其他業(yè)務(wù)全部停掉，全心全意炒期貨，那么公司實(shí)質(zhì)上就變成了一家專門(mén)投資期貨市場(chǎng)的封閉式基金，封閉式基金應(yīng)該如何估值?歷史上A股的股票型封閉式基金都是折價(jià)交易的，投資期貨的封閉式基金沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)，但如果類比股票型基金，那么似乎也應(yīng)該折價(jià)交易。從秦安股份的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)看，公司的市凈率水平已經(jīng)低于1.5倍，即使公司2020年度每股收益高達(dá)0.74元，投資者也沒(méi)有給出過(guò)高的估值，這就表明，投資者對(duì)于上市公司炒期貨這件事情并不怎么支持，畢竟，期貨市場(chǎng)的大虧大賺都在一瞬間。

從公司經(jīng)營(yíng)的實(shí)踐角度看，適度的套期保值可以幫助公司規(guī)避原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)品價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，但是如果投入資金過(guò)多，投資規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)套期保值的需要，那么就變成了徹底的投機(jī)，就會(huì)出現(xiàn)更多的風(fēng)險(xiǎn)，所以本欄支持上市公司進(jìn)行適度的套期保值，反對(duì)上市公司進(jìn)行期貨投機(jī)。

如果董事長(zhǎng)真的認(rèn)為自己有很強(qiáng)的期貨投資能力，大可以自己獨(dú)立進(jìn)行期貨投機(jī)，甚至通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持部分股票用于期貨投機(jī)也是可行的，但用上市公司的錢去炒作期貨，確實(shí)增加了太多的不確定性，賺錢了一切都好，一旦出現(xiàn)虧損，就可能會(huì)損害到眾多股東的利益。

(北京商報(bào)評(píng)論員 周科競(jìng))

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