央行公開市場(chǎng)操作連續(xù)“停擺”再次刷新紀(jì)錄。11月29日，央行宣布不開展逆回購(gòu)操作，這已是央行連續(xù)25個(gè)工作日未開展公開市場(chǎng)操作，也是自2016年初央行公開市場(chǎng)操作頻率升級(jí)至每個(gè)工作日之后，央行在公開市場(chǎng)“休假”的最長(zhǎng)紀(jì)錄。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，隨著市場(chǎng)對(duì)明年美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)測(cè)次數(shù)的降低，對(duì)我國(guó)央行來說，意味著貨幣政策受美聯(lián)儲(chǔ)的約束也在下降，不僅近期重啟逆回購(gòu)的可能性增加，降息的空間也有望擴(kuò)大，預(yù)計(jì)明年央行降息的概率較大。 　　央行公告稱，臨近月末財(cái)政支出力度進(jìn)一步加大，銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平。

當(dāng)日不開展逆回購(gòu)操作，也無逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)零投放零回籠。從10月26日算起，到11月29日，央行已經(jīng)連續(xù)25個(gè)工作日未開展逆回購(gòu)操作，創(chuàng)2016年初央行宣布增加公開市場(chǎng)操作頻率至每個(gè)工作日以來的新高。

對(duì)近期央行連續(xù)暫停逆回購(gòu)的主要原因，蘇寧金融研究院高級(jí)研究員左俊義分析認(rèn)為，主要受市場(chǎng)資金面穩(wěn)定偏松、公開市場(chǎng)沒有到期資金以及人民幣匯率破7預(yù)期下降所致。反映到資金面來看，央行連續(xù)第25日暫停逆回購(gòu)操作，市場(chǎng)資金面仍保持寬松，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)多數(shù)下跌，其中，隔夜Shibor大跌27.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.262%，7天Shibor持穩(wěn)于2.65%，1個(gè)月Shibor跌0.21個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.6969%，3個(gè)月期Shibor上揚(yáng)0.54個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.1094%。

臨近11月底，央行逆回購(gòu)操作全月停做的可能性正大幅上升。如果11月整月暫停逆回購(gòu)操作，將是2015年5月之后的首次。有業(yè)內(nèi)人士提出，央行重啟公開市場(chǎng)操作也與美聯(lián)儲(chǔ)加息與否有關(guān)。今年以來，美聯(lián)儲(chǔ)已加息三次，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾11月28日在演講中提及，目前貨幣政策利率略低于中性區(qū)間，加息影響可能需一年左右體現(xiàn)。而上個(gè)月他的說法還是貨幣政策利率距中性可能還有“一段長(zhǎng)路”。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在年底加息之后，2019年再度加息2次就會(huì)結(jié)束加息周期。

11月28日，中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所發(fā)布的《2019年經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》也預(yù)計(jì)，2019年人民幣兌美元匯率將“穩(wěn)中趨貶”，貶值因素包括：美聯(lián)儲(chǔ)加息周期還會(huì)持續(xù)、中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)對(duì)中國(guó)影響將逐步釋放，貿(mào)易順差或?qū)⑦M(jìn)一步回落;2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下行等問題。

在500金研究院院長(zhǎng)肖磊看來，美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派預(yù)期，會(huì)給我國(guó)央行在貨幣政策具體操作方面提供更大空間，預(yù)計(jì)未來重啟逆回購(gòu)的可能性較大。左俊義也直言，12月的美聯(lián)儲(chǔ)加息不會(huì)阻止央行進(jìn)行公開市場(chǎng)操作，首先，年底資金面較緊，需要央行進(jìn)行公開市場(chǎng)操作平滑利率;其次，美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)限制央行公開市場(chǎng)資金投放力度，因?yàn)橘Y金利率抬升有助于緩解美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)人民幣匯率的沖擊，意味著12月央行不會(huì)完全平滑資金利率，會(huì)讓資金利率適度抬升，預(yù)計(jì)12月央行重啟逆回購(gòu)概率較大。

受美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派預(yù)期，11月29日，在岸人民幣對(duì)美元匯率開盤上漲逾百點(diǎn)，收復(fù)6.94關(guān)口;離岸人民幣對(duì)美元短線走低，抹平日內(nèi)漲幅。截至下午5點(diǎn)30分，在岸、離岸人民幣對(duì)美元分別報(bào)6.9470、6.9377。市場(chǎng)人士普遍預(yù)期，接下來央行或延續(xù)此前的操作思路，提高公開市場(chǎng)逆回購(gòu)和MLF利率。“下一步，央行有可能通過降準(zhǔn)、甚至一定程度的利息微調(diào)來支持整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)。”中國(guó)(香港)金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英認(rèn)為，但央行貨幣政策的中性特點(diǎn)不能改變，仍要嚴(yán)防“大水漫灌”帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在美聯(lián)儲(chǔ)停止加息的時(shí)間窗口進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，也是最佳盈利策略。

“隨著美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度轉(zhuǎn)為鴿派，市場(chǎng)對(duì)明年美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)測(cè)次數(shù)也在降低，對(duì)我國(guó)央行來說，意味著貨幣政策受美聯(lián)儲(chǔ)的約束也在下降，甚至打開了央行降息的空間。但目前國(guó)內(nèi)貨幣政策的阻梗在于貨幣政策傳導(dǎo)不暢，銀行沒有信貸投放意愿，預(yù)計(jì)明年央行降息的概率較大。”左俊義補(bǔ)充道。（記者 崔啟斌 宋亦桐）

關(guān)鍵詞： 央行 市場(chǎng) 停擺