業(yè)界盼望已久的保險(xiǎn)資管新規(guī)終于來了!

3月25日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》(下稱《辦法》)。作為《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(下稱《指導(dǎo)意見》)配套政策，《辦法》將于2020年5月1日起正式施行。

銀保監(jiān)會(huì)表示，《辦法》規(guī)范了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品(下稱“保險(xiǎn)資管產(chǎn)品”)業(yè)務(wù)發(fā)展，拓寬了保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金的配置空間和投資渠道;還統(tǒng)一了保險(xiǎn)資管產(chǎn)品監(jiān)管規(guī)則，有利于發(fā)揮保險(xiǎn)資管產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，引導(dǎo)長(zhǎng)期資金參與資本市場(chǎng)。

彌補(bǔ)監(jiān)管空白

近年來，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)穩(wěn)步開展保險(xiǎn)資管產(chǎn)品業(yè)務(wù)。

截至2019年末，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品余額2.76萬億元，其中債權(quán)投資計(jì)劃1.27萬億元、股權(quán)投資計(jì)劃0.12萬億元、組合類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品1.37萬億元。債權(quán)投資計(jì)劃和股權(quán)投資計(jì)劃主要投向交通、能源、水利等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，成為保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要工具;組合類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品主要投向股票、債券等公開市場(chǎng)品種，豐富了保險(xiǎn)資金配置方式和策略，有力引導(dǎo)長(zhǎng)期資金參與資本市場(chǎng)。

銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品投資運(yùn)作總體審慎穩(wěn)健。產(chǎn)品期限較長(zhǎng)、杠桿率低，基本不存在多層嵌套、資金池等問題。但是，各類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品缺少統(tǒng)一的制度安排，與其他金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)也存在差異。而《辦法》的制定，是落實(shí)《指導(dǎo)意見》的重要舉措，在統(tǒng)一保險(xiǎn)資管產(chǎn)品規(guī)則的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步彌補(bǔ)監(jiān)管空白、補(bǔ)齊監(jiān)管短板、強(qiáng)化業(yè)務(wù)監(jiān)管，促進(jìn)保險(xiǎn)資管產(chǎn)品業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展。

框定投資范圍

《辦法》共八章六十六條，包括總則，產(chǎn)品當(dāng)事人，產(chǎn)品發(fā)行、存續(xù)與終止，產(chǎn)品投資與管理，信息披露與報(bào)告，風(fēng)險(xiǎn)管理，監(jiān)督管理以及附則。

《辦法》規(guī)定，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的投資范圍包括國債、地方政府債券、中央銀行票據(jù)、政府機(jī)構(gòu)債券、金融債券、銀行存款、大額存單、同業(yè)存單、公司信用類債券、證券化產(chǎn)品、公募基金、其他債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)和銀保監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他資產(chǎn)。上述投資范圍與理財(cái)產(chǎn)品、私募資管計(jì)劃的投資范圍總體一致。

此外，考慮到保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管政策和風(fēng)險(xiǎn)管控要求，《辦法》要求保險(xiǎn)資金投資的保險(xiǎn)資管產(chǎn)品，其投資范圍應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守保險(xiǎn)資金運(yùn)用的監(jiān)管規(guī)定。非保險(xiǎn)資金投資的保險(xiǎn)資管產(chǎn)品，其投資范圍與其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資范圍保持一致。

壓實(shí)主體責(zé)任

《辦法》著重從以下四個(gè)方面加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)資管產(chǎn)品業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防控：

一是壓實(shí)產(chǎn)品發(fā)行人主體責(zé)任。要求保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)符合投資管理能力要求，落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任人機(jī)制，健全產(chǎn)品全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，將產(chǎn)品業(yè)務(wù)納入內(nèi)部稽核和資金運(yùn)用內(nèi)控年度審計(jì)。

二是全面規(guī)范產(chǎn)品運(yùn)作。在打破剛性兌付、消除多層嵌套、去通道、禁止資金池業(yè)務(wù)、限制期限錯(cuò)配等方面與《指導(dǎo)意見》保持一致。在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)產(chǎn)品發(fā)行、存續(xù)、終止清算等全生命周期管理。

三是完善風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。要求保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)按規(guī)定提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，加強(qiáng)關(guān)聯(lián)交易管理，細(xì)化信息披露安排。

四是落實(shí)穿透監(jiān)管。要求保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)有效識(shí)別保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的實(shí)際投資者與最終資金來源，充分披露資金投向、投資范圍和交易結(jié)構(gòu)等信息。

堅(jiān)持私募定位

上述有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，《辦法》的制定主要遵循四大原則：

一是堅(jiān)持保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的私募定位。保險(xiǎn)資管產(chǎn)品定位為私募產(chǎn)品，主要面向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等合格投資者非公開發(fā)行。

二是堅(jiān)持嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的底線思維。一方面，對(duì)照《指導(dǎo)意見》，從期限匹配、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、非標(biāo)限額等方面彌補(bǔ)了監(jiān)管空白;另一方面，結(jié)合保險(xiǎn)資管產(chǎn)品特點(diǎn)，細(xì)化了機(jī)構(gòu)資質(zhì)、產(chǎn)品運(yùn)作管理、信息披露等內(nèi)容，并在投資范圍、能力監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任人等方面制定更嚴(yán)格的規(guī)則。

三是堅(jiān)持保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的中長(zhǎng)期特色。引導(dǎo)保險(xiǎn)資管產(chǎn)品錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)和差異化發(fā)展，一方面發(fā)揮中長(zhǎng)期產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)，豐富市場(chǎng)中長(zhǎng)期投資工具和金融產(chǎn)品供給，滿足保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金的配置需求;另一方面暢通長(zhǎng)期資金對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道，提高直接融資比重。

四是堅(jiān)持原則導(dǎo)向和規(guī)則細(xì)化相結(jié)合。《辦法》作為保險(xiǎn)資管產(chǎn)品“母辦法”，著眼于原則定位、基礎(chǔ)制度和總體要求，對(duì)幾類產(chǎn)品共性部分做了原則規(guī)范。考慮到不同保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的特點(diǎn)，銀保監(jiān)會(huì)還將在具體規(guī)則中提出有針對(duì)性的監(jiān)管要求。

考慮到不同保險(xiǎn)資管產(chǎn)品在產(chǎn)品形態(tài)、交易結(jié)構(gòu)、資金投向等方面的差異，下一步，銀保監(jiān)會(huì)將在《辦法》的基礎(chǔ)上，分別制定債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃和組合類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的配套細(xì)則，細(xì)化監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，提高監(jiān)管政策的針對(duì)性。

(文章來源：國際金融報(bào))

關(guān)鍵詞： 保險(xiǎn)資管市場(chǎng)迎新規(guī)