長期以來，由于預(yù)期收益型理財產(chǎn)品的存在，投資者普遍對銀行理財產(chǎn)品有著“剛兌、保本”的印象。2018年以來，以資管新規(guī)為核心的一系列重要監(jiān)管文件的落地實施，開啟了我國資管行業(yè)的2.0時代。“破剛兌、凈值化”是資管2.0時代，銀行理財產(chǎn)品最重要的發(fā)展趨勢。

7月16日，銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行呐c中國銀行業(yè)協(xié)會聯(lián)合發(fā)布《中國銀行業(yè)理財市場報告(2019年)》(以下簡稱《年報》)。年報顯示，2019年凈值型產(chǎn)品累計募集資金50.96萬億元，同比增幅67.49%。2019年末，凈值型產(chǎn)品存續(xù)余額10.13萬億元，非保本理財產(chǎn)品存續(xù)為23.4萬億，凈值型產(chǎn)品占比為43.29%。

近期受債券收益率上行等因素的影響，部分采用公允價值計價、定期開放式的凈值型銀行理財產(chǎn)品凈值出現(xiàn)了較大幅度波動，引起了市場關(guān)注。

工銀理財研究部主管趙柏功認(rèn)為，銀行理財產(chǎn)品凈值出現(xiàn)波動是十分正常的現(xiàn)象，也從側(cè)面反映出資管新規(guī)實施兩年多以來，銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型已經(jīng)取得積極進展。未來非保本浮動收益的凈值化產(chǎn)品將成為銀行理財最主要的產(chǎn)品形態(tài)，產(chǎn)品凈值隨著市場環(huán)境的變化而波動會成為銀行理財產(chǎn)品的“常態(tài)”，從而真實客觀地反映投資標(biāo)的資產(chǎn)的收益和風(fēng)險。

在趙柏功看來，對于銀行理財來說，產(chǎn)品的凈值化實際上意味著更大的責(zé)任。資管新規(guī)將“賣者有責(zé)、買者自負(fù)”的投資者適當(dāng)性管理制度作為資管行業(yè)打破剛兌的一個重要前提。買者自負(fù)首先是賣方有責(zé)。凈值化背景下，銀行理財要把保護投資者權(quán)益放在首要位置，以更加專業(yè)化的投研實力、更加完善的產(chǎn)品體系和更加全面的風(fēng)險管理，全力提高銀行理財產(chǎn)品凈值穩(wěn)定性。

趙柏功建議，對于投資者來說，要逐步轉(zhuǎn)變對于銀行理財產(chǎn)品的剛兌印象，全面、理性、客觀地看待并逐漸適應(yīng)銀行理財產(chǎn)品凈值的合理波動。投資者應(yīng)充分考量自身的風(fēng)險承受能力，平衡好風(fēng)險與收益，理性選擇與自身風(fēng)險偏好相匹配的理財產(chǎn)品。同時，投資者也應(yīng)逐步樹立起長期、理性的價值投資理念，避免因為過度關(guān)注個別產(chǎn)品局部時段的凈值變化，影響正常的投資決策。

交銀理財產(chǎn)品研發(fā)部總經(jīng)理施盈認(rèn)為，理財凈值化是事實上的多贏首先是有利于客戶，較之傳統(tǒng)預(yù)期收益型理財產(chǎn)品的收益不足客戶承擔(dān)、超額收益銀行全拿，凈值型理財產(chǎn)品雖然收益不足還是客戶承擔(dān)，但是超額收益(大部分)歸投資者所有，風(fēng)險和收益基本平衡。其次是有利于產(chǎn)品管理人，凈值化對產(chǎn)品管理的方法論和投資決策提出了更高的要求，也提供了充分發(fā)揮主觀能動性的空間和動力。最后是有利于銷售機構(gòu)，可以憑借存款、理財、保險、基金、信托這樣多層次的財富管理產(chǎn)品，實現(xiàn)對客戶更精確的畫像、分層和營銷，提升銷售的效率。

施盈坦言，銀行理財?shù)膬糁祷D(zhuǎn)型涉及產(chǎn)品全生命周期的再造和重構(gòu)，對管理人來說涉及諸多全新的領(lǐng)域。銀行理財不是一錘子買賣，和一般消費品相比，更注重售后的投資者聯(lián)系和服務(wù)，也就是監(jiān)管一直在強調(diào)規(guī)范的產(chǎn)品信息披露。隨著金融科技的不斷滲透，與客戶溝通的渠道和方式也在不停地擴展，簡單在網(wǎng)站上掛個披露文件的方式已不能滿足客戶的需求。信息披露一方面要盡量透明，一方面也要講究觸達，要利用適當(dāng)?shù)母鞣N渠道，全方位向投資者告知產(chǎn)品的情況。

施盈建議，作為管理人和銷售機構(gòu)，應(yīng)該通過有效的售前和售后的信息披露，讓投資者了解和認(rèn)同產(chǎn)品的策略、產(chǎn)品的收益和風(fēng)險來源，溝通管理人、銷售機構(gòu)和客戶的利益共同體。比如近期因為債市調(diào)整造成的部分偏債產(chǎn)品的凈值回撤，是不是可以通過有效的客戶溝通，想辦法讓我們的投資者了解，回撤是因為利率曲線的整體上移，而因為理財產(chǎn)品投的大部分是中短期限的債券，一段時間之后會收斂回票面價格，現(xiàn)在的凈值回撤只是暫時的現(xiàn)象。

中郵理財副總經(jīng)理劉麗娜認(rèn)為，近期部分產(chǎn)品凈值波動較大是由多種因素共同導(dǎo)致。資產(chǎn)端看，隨著經(jīng)濟復(fù)蘇，資金利率短期波動引起債券二級市場價格波動;產(chǎn)品端看，理財子公司成立后，對固收類凈值型產(chǎn)品進行戰(zhàn)略布局，客觀上這些新產(chǎn)品的成立時間點較為集中于年初收益率曲線的低點。

其次，凈值型理財產(chǎn)品的回撤風(fēng)險總體可控。除去少量產(chǎn)品外，絕大多數(shù)凈值型理財產(chǎn)品由于資產(chǎn)組合較為分散、成立期限多元，因此凈值波動非常有限。近期隨著債券市場的企穩(wěn)，前期凈值波動較大的產(chǎn)品凈值也逐步企穩(wěn)，這些產(chǎn)品大多為具有一定期限的封閉式產(chǎn)品，贖回壓力可控。

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