（文/觀察者網(wǎng) 李鵬濤 編輯/馬媛媛）近日，“體檢一哥”美年健康披露了2021年業(yè)績(jī)報(bào)告。

去年，美年健康實(shí)現(xiàn)營(yíng)收91.56億元，同比增長(zhǎng)16.66%；歸母凈利潤(rùn)6413.6萬(wàn)元，同比下滑88.36%，歸母扣非凈利潤(rùn)為7272.06萬(wàn)元，較上年增長(zhǎng)112.11%。

相較于2019年巨虧8.66億元和2020年歸母扣非凈利潤(rùn)虧損6億元，美年健康2021年業(yè)績(jī)雖然有所改善，但依舊出現(xiàn)了增收不增利的情況。

反應(yīng)在二級(jí)市場(chǎng)上，美年健康股價(jià)于4月18日收盤(pán)，僅微漲0.88%，報(bào)收5.75元/股；較2021年高點(diǎn)20.15元/股已跌去69.58%，總市值蒸發(fā)562.93億元至225.07億元。

在美年健康的股價(jià)下跌過(guò)程中，其機(jī)構(gòu)投資者也在撤退。數(shù)據(jù)顯示，該公司股票于2021年的機(jī)構(gòu)持有家數(shù)為222家，較上年同期的321家減少了99家，累計(jì)持股數(shù)量也由24.19億股減少至17.84億股。

潛埋40億商譽(yù)巨雷

成立于2006年的美年健康，是一家健康體檢連鎖企業(yè)。

自2015年以55.43億作價(jià)成功借殼江蘇三友進(jìn)入A股市場(chǎng)后，美年健康便借著資本市場(chǎng)迅速走上擴(kuò)張之路，一路買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)，體檢機(jī)構(gòu)很快坐上國(guó)內(nèi)頭把交椅，被稱(chēng)為市場(chǎng)“體檢第一股”。

在2016年至2019年間，美年健康曾大手筆手筆收購(gòu)了多家公司。

具體來(lái)看，美年健康于2016年以26.97億元的價(jià)格收購(gòu)慈銘體檢72.22%股權(quán)，隨后，其又以1.53億元收購(gòu)了西昌美年等7家公司相應(yīng)股權(quán)。

2018年美年健康以1.17億元收購(gòu)了德陽(yáng)美年等5家公司相應(yīng)股權(quán)后，又以3.58億元收購(gòu)了武漢美年等14家公司相應(yīng)股權(quán)；2019年美年健康以3.47億元收購(gòu)了西寧美年等19家公司相應(yīng)股權(quán)、又以1.28億元收購(gòu)了安徽諾一51%股權(quán)等。

在快速跑馬圈地下，美年健康旗下體檢中心數(shù)量由2016年的263家擴(kuò)張至2021年的613家，其中88%的控股體檢中心已營(yíng)業(yè)超過(guò)3年，12%的控股體檢中心營(yíng)業(yè)年限在3年以?xún)?nèi)。

2021年美年健康全年總接待人次為3080萬(wàn)人（含參股體檢中心），同比上升16.01%；其中，控股體檢中心總接待人次為1860萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)11.8%。

然而上述體檢客戶(hù)中，團(tuán)體客戶(hù)為美年健康貢獻(xiàn)了83%的營(yíng)收，個(gè)體客戶(hù)僅為該公司貢獻(xiàn)了17%的營(yíng)收，從客單價(jià)來(lái)看，美年健康2021年的體檢客單價(jià)較2020年提升了2.6%至520元。

分品牌看，2021年美年健康的“美年大健康”品牌實(shí)現(xiàn)收入70.23億元，占比76.7%；“慈銘”和“奧亞”實(shí)現(xiàn)收入20.03億元，占比21.9%；“美兆”品牌實(shí)現(xiàn)收入1.3億元，占比1.4%。

需要注意的是，美年健康在迅速擴(kuò)張之后，其業(yè)績(jī)也僅是在表面上取得了一定成效。2015年至2021年，美年健康的營(yíng)收由21.01億元增長(zhǎng)至91.56億元，但其凈利潤(rùn)卻由2.6億元降至6413.6萬(wàn)元。

與此同時(shí)，大規(guī)模的收購(gòu)也積累了較高的商譽(yù)。截至去年年末，美年健康商譽(yù)賬面價(jià)值為40.51億元。

對(duì)于該商譽(yù)“巨雷”，美年健康表示，將利用規(guī)模、服務(wù)及品牌等核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)對(duì)已收購(gòu)公司的運(yùn)營(yíng)管控，同時(shí)不斷推出適應(yīng)市場(chǎng)需求的創(chuàng)新型產(chǎn)品，不斷提升整體盈利能力。

年內(nèi)總裁易主三人

除了商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)外，美年健康在去年可謂是遭遇了多重“風(fēng)波”，業(yè)績(jī)持續(xù)虧損及人事動(dòng)蕩。

整體來(lái)看，2021年美年健康雖然實(shí)現(xiàn)了盈利，但因體檢行業(yè)淡季及疫情不穩(wěn)定等因素的影響，該公司去年前兩個(gè)季度凈利連續(xù)虧損4.24億元和272.23萬(wàn)元，直至第三季度和第四季度，美年健康的業(yè)績(jī)才扭虧為盈。

從營(yíng)收構(gòu)成來(lái)講，體檢服務(wù)是美年健康的支柱業(yè)務(wù)。2021年該公司體檢服務(wù)營(yíng)收88.57億元，占總營(yíng)收的96.74%；其他服務(wù)同期營(yíng)收298.12萬(wàn)元，僅占總營(yíng)收的3.26%。

近年來(lái)，美年健康的毛利率呈下滑趨勢(shì)。2018年至2021年，該公司毛利潤(rùn)分別為47.56%、43.81%、37.05%和38.37%，同比增加1.28%、-7.88%、-15.43%和2.33%。

從成本端看，由于美年健康較為依賴(lài)重資金模式擴(kuò)張，不停地?cái)U(kuò)張開(kāi)店，這會(huì)導(dǎo)致其房租成本高企，2021年該公司的營(yíng)業(yè)成本中房租物業(yè)占到了12.58%至6.97億元。

除此之外，美年健康上述同期的銷(xiāo)售費(fèi)用高達(dá)20.85億元，同比增長(zhǎng)9.81%，占總營(yíng)收的22.77%；管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用共計(jì)10.6億元，占總營(yíng)收的11.58%。

2021年，美年健康研發(fā)投入僅為6022.1萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)31.16%，卻不及銷(xiāo)售費(fèi)用的三分之一。該公司在年報(bào)中表示，去年研發(fā)費(fèi)用主要用于終端信息安全升級(jí)項(xiàng)目和管理系統(tǒng)升級(jí)項(xiàng)目，而這兩個(gè)項(xiàng)目將有助于提升該公司的健康體服務(wù)質(zhì)量和效率，并鞏固其在行業(yè)中的領(lǐng)先地位。

值得注意的是，美年健康在2021年經(jīng)歷了多輪人事變動(dòng)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，去年該公司涉及7位高管離職與任命，其中包括總裁、副總裁等職務(wù)。

單就美年健康總裁一職，短短一年時(shí)間里就換了三個(gè)人。2021年年初，美年健康董事、總裁徐可因個(gè)人身體原因申請(qǐng)辭去公司總裁職務(wù)。同年6月25日，美年健康聘任俞熔為公司總裁；但總裁俞熔上任不到一年時(shí)間，便于今年1月28日辭去總裁職務(wù)后，其仍將繼續(xù)擔(dān)任該公司董事長(zhǎng)及戰(zhàn)略委員會(huì)主任委員等職務(wù)。最終，由徐濤上任總裁職位，上任時(shí)間為2022年1月28日。

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