ETF大熱：誰是贏家?

相對低迷的2018年基金市場，有一類基金逆勢崛起，下半年乃至全年，公募領(lǐng)域最熱的關(guān)鍵詞非“ETF”(交易型開放式指數(shù)基金)莫屬。今年以來險(xiǎn)資等機(jī)構(gòu)率先進(jìn)入大舉買入，散戶隨之加入搶購潮，時(shí)至年底ETF依然大熱不減。

2018年注定是ETF創(chuàng)造紀(jì)錄又不斷打破記錄的一年。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，已上市的ETF數(shù)量為185只，其中今年新增數(shù)量達(dá)到30只。ETF基金總規(guī)模達(dá)到6500億元，較去年同期增長1200億元，“百億ETF”陣容已達(dá)到13家，其中規(guī)模最大的華夏上證50ETF最新規(guī)模為413億元。

火爆的背后，作為主角的公募基金，有的正在收獲前幾年布局的碩果，有的正在迎頭趕上增加指數(shù)、行業(yè)的跟蹤內(nèi)容。2018年已進(jìn)入尾聲，即將到來的2019是延續(xù)今年的火熱之勢還是風(fēng)格切換?哪些指數(shù)迎來新的爆發(fā)機(jī)遇?時(shí)間會給我們最好的回答。

ETF的微觀世界

2004年12月30日，華夏上證50ETF成立，這是國內(nèi)第一只ETF，距今已經(jīng)走過了14個(gè)年頭。此后十幾年，ETF品種不斷拓寬，開始出現(xiàn)不同的主題、行業(yè)、債券、跨境等ETF新產(chǎn)品類型。

今年整體資本市場處于低迷時(shí)期，ETF卻迎來了逆勢增長。根據(jù)申萬宏源的統(tǒng)計(jì)，三季度凈流入207億份，其中寬基ETF份額流入最多，華安創(chuàng)業(yè)板50ETF、易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF三季度流入均超過40億份。

招商上證消費(fèi)80ETF基金經(jīng)理蘇燕青對第一財(cái)經(jīng)記者表示，今年以來ETF份額增長最多的創(chuàng)業(yè)板類，前10個(gè)月合計(jì)增長340億份，其次是中證500ETF、滬深300ETF，分別增長70億份，上證50ETF亦有60億份的增長。

在蘇燕青看來，ETF的火爆有三方面的原因：一是監(jiān)管與資本市場的逐步放開提高了市場有效性，且今年以來A股整體特別是中小創(chuàng)類在內(nèi)外部因素的影響下調(diào)整幅度相對較大，整體估值處于歷史底部區(qū)域，調(diào)整時(shí)間也持續(xù)近一年時(shí)間，A股整體的配置價(jià)值出現(xiàn)。

二是從ETF的需求端來看，保險(xiǎn)公司是需求的主力，證券公司也積極參與，個(gè)人投資者抄底的意愿也較足;三是分級基金在資管新規(guī)中明確到2020年底不得存續(xù)，原來在市場底部場內(nèi)使用分級B端基金博反彈的一部分投資者亦轉(zhuǎn)移到場內(nèi)ETF中。

值得注意的是，盡管當(dāng)前我國ETF市場呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，但在基金領(lǐng)域ETF仍然處于“小眾”地位，并且發(fā)展不均衡。根據(jù)申萬宏源的測算，國內(nèi)ETF占比僅為3.14%，其中盡管股票ETF數(shù)量占比接近80%、規(guī)模占比超過50%，但貨幣ETF規(guī)模占比高達(dá)41.66%，其他類型的ETF還處于起步階段。

誰是弄潮兒?

據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者不完全統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)有的185只ETF共有30家基金公司布局其中，數(shù)量多的基金公司如南方、廣發(fā)、易方達(dá)等每家有近20只，布局時(shí)間都相對較早，先發(fā)制人。

當(dāng)前，ETF在爆發(fā)增長中開始顯現(xiàn)“馬太效應(yīng)”，成立早、規(guī)模大的幾只明星產(chǎn)品優(yōu)勢明顯，資金也越發(fā)向這些頭部產(chǎn)品集中。規(guī)模最大的華夏上證50ETF就是成立最早的一只，規(guī)模排名前十的ETF多數(shù)都已經(jīng)運(yùn)行五年以上。

也有基金公司在2018年開始發(fā)力追趕，今年以來已經(jīng)上市的ETF多達(dá)30只，數(shù)量上呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。以平安基金為例，2018年以來已經(jīng)發(fā)行了4只ETF，合計(jì)發(fā)行規(guī)模37億元，是2018年ETF發(fā)行數(shù)量最多的基金公司。

平安基金ETF相關(guān)負(fù)責(zé)人對記者表示，加大力度布局ETF，看好的是爆發(fā)背后的深層邏輯和原因——ETF的分散投資、清晰低成本、高流動性，認(rèn)為指數(shù)投資的發(fā)展窗口正逐步拉開，未來會有更多的資金從主動基金流向ETF。

大多基金公司也有在未來加大布局ETF的計(jì)劃，從無到有、從局部品種到多行業(yè)、主題、類型覆蓋。蘇燕青表示，招商基金當(dāng)前僅有消費(fèi)80ETF和深證TMT50ETF兩只行業(yè)類ETF。放眼未來，隨著中國資本市場開放程度和機(jī)構(gòu)投資者定價(jià)權(quán)不斷提升，指數(shù)管理型基金已經(jīng)迎來較好的發(fā)展期，而ETF因其特有的優(yōu)勢，將在指數(shù)基金中獲得更為廣泛的客戶基礎(chǔ)。

在招商基金未來的ETF計(jì)劃中，首先布局寬基ETF，主要考慮隨著機(jī)構(gòu)投資者的入市，寬基ETF的需求未來將更大;其次將考慮增加跨境與Smart Beta類ETF的布局，未來全球資產(chǎn)配置的思路越來越重要，對海外資產(chǎn)的配置需求將越發(fā)緊迫，而對于目前逐步被市場認(rèn)可的Smart Beta類ETF，為投資者提供了多樣化的配置標(biāo)的，應(yīng)在其發(fā)展初期緊跟布局。

展望2019年的ETF市場，平安基金ETF相關(guān)負(fù)責(zé)人表示看好債券類別ETF。除了當(dāng)前正在發(fā)行的活躍國債ETF之外，證監(jiān)會網(wǎng)站顯示，平安基金還有10余只產(chǎn)品正在報(bào)批流程中。

蘇燕青認(rèn)為2019年的ETF市場仍然是寬基指數(shù)的天下，“一方面寬基指數(shù)ETF的需求更為穩(wěn)定，在市場底部配置寬基的意愿也相對較足;另一方面寬基指數(shù)對應(yīng)的衍生品也更為全面，標(biāo)的指數(shù)期貨或者標(biāo)的ETF的期權(quán)促進(jìn)了對應(yīng)ETF的規(guī)模增長，未來若交易所將深證100ETF期權(quán)推出來，預(yù)計(jì)深證100ETF將有可能規(guī)模出現(xiàn)大漲。在市場底部，對于彈性較高的行業(yè)，如券商，未來亦有較大可能出現(xiàn)規(guī)模增長的機(jī)會。”第一財(cái)經(jīng)

關(guān)鍵詞： ETF 背后 馬太效應(yīng)