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天治基金趙偉:市場整體性價比處于高位,積極把握結構性行情-焦點觀察

2022-10-24 08:44:12 來源:天治基金


(資料圖片)

市場行情回顧:國內經濟仍然偏弱疊加美聯(lián)儲鷹派加息背景下,本周A股主要指數普遍下跌,上證綜指下跌1.08%,滬深300下跌2.59%,上證50下跌3.77%,創(chuàng)業(yè)板指數下跌1.6%,中小板指數下跌1.92%,中證500指數下跌0.28%。行業(yè)方面,本周漲幅居前的行業(yè)為:計算機、交通運輸、國防軍工、電子和醫(yī)藥,下跌的較多的板塊為:食品飲料、家電、建材、農林牧漁和有色金屬?;久婊仡櫍航y(tǒng)計局公布9月CPI和PPI數據,中國9月CPI同比上漲2.8%,預期3%,前值2.5%。中國9月PPI同比上漲0.9%,預期1.1%,前值2.3%。9月CPI同比與PPI同比均低于市場預期。受高溫天氣以及節(jié)日需求增加影響,豬肉和鮮菜等食品價格均有所上漲,是拉動CPI的主要因素;受需求偏弱和季節(jié)性影響,服務類價格偏弱,核心CPI仍然低迷。基準情形下,預計今年四季度CPI同比中樞在2.3%左右,全年在2.1%左右。PPI同比當前仍維持下行趨勢。9月PPI環(huán)比下跌0.1%,跌幅較上月收窄1.1個百分點。9月CRB指數同比為17.2%,前值為33.2%;從PPI主要分項來看,PPI農副食品加工業(yè)、紡織服裝和服飾業(yè)、電力熱力生產供應業(yè)同比相對8月上行;PPI煤炭開采和洗選業(yè)、黑色和有色金屬冶煉壓延業(yè)、石油煤炭和其他燃料加工業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)同比相對8月顯著下行。往后看,國內外需求偏弱、海外加息收緊流動性背景下,PPI同比仍將下行??傮w來看,當前國內經濟偏弱背景下通脹壓力有限,貨幣政策維持相對寬松。市場觀點: 海外通脹高位的情形下,降通脹是當前美聯(lián)儲貨幣政策的首要任務,雖然商品價格下跌對通脹有一定緩解,但當前美國勞動力市場供需偏緊,服務業(yè)價格有較強的粘性,通脹高位回落幅度有限,美聯(lián)儲當前仍相對鷹派。美債利率不斷上行背景下,經濟下行壓力逐步顯現(xiàn),制造業(yè)PMI持續(xù)回落,集裝箱進口量顯著下滑。往后看,隨著經濟下行壓力進一步加大,美聯(lián)儲加息幅度和節(jié)奏將放緩,美債利率對國內市場影響也將逐步減小。國內經濟當前仍維持底部偏弱狀態(tài)但顯示出改善跡象,穩(wěn)增長政策密集出臺、基建實物工作量不斷落地的情形下,9月信貸社融超預期,企業(yè)長貸同比多增,地產銷售環(huán)比改善。從估值和股權風險溢價角度來看,A股主要指數處于歷史較高性價比區(qū)域,配置價值顯著,當前大概率是市場的底部區(qū)域,積極把握結構性機會。當前,我們看好處于景氣趨勢的新能源相關行業(yè),受益于國家安全和自主可控主題的計算機和高端制造板塊,估值低位疊加行業(yè)基本面改善的消費和醫(yī)藥細分方向,疫情控制后盈利反轉行業(yè)以及部分估值壓力得到釋放、景氣趨勢仍未變化的成長板塊。

關鍵詞: 指數下跌 貨幣政策 同比上漲

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