五一期間，美聯儲加息、國內疫情超預期反彈、上海疫情社會面清零，在利空、利好交雜下，5月首個交易日開門紅，滬指領漲收獲4連陽，個股也是漲多跌少。

市場已經到底、希望就在眼前的說法也開始出現。這直接體現在股票主觀多頭策略私募的倉位上，截至4月底平均倉位為70%，超八成私募倉位超50%，其中已無私募空倉。

然而，正如巴菲特被問及“如何抓住投資時機”的話題時，他的回答:“永遠不要揣測市場的時機。”他還表示：“我們并不會因為市場或經濟的情況而去買賣，因為我們對實際的情況也不清楚。”

已無私募空倉

融智評級研究中心最新數據顯示，截至4月底，股票主觀多頭策略私募基金的平均倉位為70%，相較于3月底上漲3個百分點。整體來看，4月底倉位結構變化是各個統計層級的管理人共同加倉所致。

具體倉位結構分布方面，倉位在五成及以上的私募基金最多，高達82.1%，環比上漲1.1%。這其中21.6%的私募目前處于滿倉及加杠桿狀態，環比持平。倉位在80%以上(不含滿倉)區間的私募占比51.5%，環比上漲1.05%；50%至80%倉位區間的私募占比30.5%，環比持平。

五成倉位以下的私募基金管理人約占18.9%，環比下降1%。倉位在30%以下不含空倉的管理人占比8.4%，環比持平；倉位在30%-50%區間的管理人占比9.5%，環比上漲1.05%。

值得注意的是，截至4月底已經沒有管理人空倉(空倉管理人占比下降2.1%)。3月底時空倉的管理人在4月加倉后，使得30%-50%倉位的管理人占比增多1.05%，同時原有的30%-50%倉位的管理人也選擇加倉，使得80%倉位以上的管理人占比增多1.05%。

倉位的變化對應的是信心的增強。根據融智評級研究中心的數據，私募基金經理信心指數繼續走高，創近一年以來的新高。對于接下來2022年5月份行情，59.5%的基金經理持樂觀態度。

不再主動降倉

樂觀派如聚鳴投資總經理劉曉龍，他在2月月報中做過一次測算：按照2018年的估值底部測算，今年創業板指底部應該是2100點，當時考慮到今年流動性好于2018年，所以又上浮10%，也就是2300點。

他在5月的月報中表示，從全A的估值看，目前比2018年底部只高了不到10%，表明總體已處于底部區域。不排除由于短期意外因素的擾動，市場會有短期殺跌，但是從概率來看，目前的位置在未來兩年取得正收益的可能性非常高。“這代表著，我們將不再會主動降低倉位，而開始從1-2年的維度考慮，去尋找超額收益的機會。”他將會逐步降低防御型倉位，全面尋找成長的機會。

今年4月，滬指向下擊穿3000點，A股時隔14年再次打響3000點保衛戰。在此期間，永安國富、凱豐投資、石鋒資產、寧泉資產、域秀資產等私募宣布自購。截至4月底，年內已有18家私募管理人發布自購公告，累計自購金額達到28.56億元之多。

源樂晟資產表示，現在MSCI中國指數的估值接近歷史最低位、中證500的估值已經創了歷史新低、中證800的估值離最低點亦不足10%，站在中長期維度來看，市場是處于非常明確的底部區間了，隱含的風險收益比機會更大，不應該再過于悲觀，再加上最高決策層已經開始對市場擔心的問題出臺系統化的解決方案，希望已在眼前。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍對《》記者表示，建議投資者要珍惜3000點之下配置優質股票以及優質基金的時機，因為每輪市場非理性下跌都帶來了底部布局的機會，而很多優質龍頭股已經遭到了錯殺，具備了一定的投資價值。

仍需等待？

然而，招商基金資深策略分析師黃亮認為，從歷史上A股幾次大底的特征來看，通常是先出政策底，再出市場底，最后是業績底。當前政策底或已出現，短期反彈后，接下來市場需要確認盈利回升趨勢，否則市場未來還會回撤筑底，那么真正的市場底大拐點便仍需等待。

海通證券表示，目前A股市場大概率已經進入一輪周期的底部區域，樂觀情景下若各宏觀指標企穩回升，4月或是股市低點，但底部區域多伴隨震蕩行情，W型底同樣也有演繹的可能，基金投資者不應在短期抱有過多市場能夠迅速回彈的期望。

在4月底宣布自購的石鋒資產則認為，市場預計繼續尋底，短期尚缺乏反彈積極因素。疫情對經濟造成的影響或將大于一季度，企業盈利的下行預計尚未觸底，短期看市場尚缺乏反彈的積極因素，需要等待更多的政策出臺。

具體在投資操作上，石鋒資產認為，在疫情、俄烏沖突和美債的壓制下，A股市場大概率會繼續尋底，在操作上應該繼續“保持謹慎”。

但石鋒資產表示，也需要客觀看待這個三個壓制因素，上海的疫情在慢慢進入緩和期，5月份后應該會有明顯的改善，俄烏沖突也會在未來的不久將進入掃尾階段，十年期美債收益率在3%左右也進入到頂部區域了。因此，我們認為市場的轉折點應該也不會太遠了。

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