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滾動:東?;鹦蠠睿汗淌胀顿Y要“穩、準、快”

2022-06-20 06:49:04 來源:上海證券報 記者 陸海晴

面對債券市場的起起落落,置身其中,該如何摒棄市場的噪音?東海祥蘇短債基金經理邢燁給出了三個字:“穩、準、快”。具體來看,“穩”指投資穩健,“準”要求定價準確,“快”強調交易高效?!拔覀儗F隊經驗落實到投資模型中,一定程度上保證了投資策略的相對穩定,并且自主開發了FindFit金融科技系統,將模型邏輯嵌入系統,提高投資效率。”邢燁說,希望以體系化的方案為投資者創造長期穩健的收益。

提高效率 將金融科技融入投資


(資料圖片僅供參考)

談及具體的投資框架,邢燁表示,主要分為四個方面:一是債券基本面供需框架,主要分析宏觀視角下資金的供需邊際變化。二是資產時鐘輪動框架,基于經濟周期的劃分和資產輪動經驗,判斷債券資產當前所處的階段。三是收益率曲線分析框架,結合其他資產市場的關聯指標或經濟指標,對收益率曲線的平陡和高低做預測和交易。四是個券的比價和定價框架,基于折現和騎乘邏輯尋找性價比更高的具體標的。

“上述四層底層框架已寫進模型中,相當于自上而下的頂層設計。基于模型可以使投資策略不發生大的漂移或者失誤,同時利用金融科技提高信息處理能力。此外,投資經理或研究員會重點關注特定數據、圖表等個性化的指標?!毙蠠畋硎?,東海基金頗為重視將固收投資體系化:一方面,倡導大類資產框架和多資產研究思維;另一方面,重視金融科技建設對于投研體系自動化、共享化、迭代化的助力。

“目前東海基金的金融科技團隊超過20人,為投研人員提供系統開發支持?!本徒鹑诳萍紝ν顿Y的助力而言,邢燁舉了一個例子?!澳壳肮淌胀顿Y模型已實現信用分析的初步評分,包括對財務數據和輿情形成初步的打分表,因而節省了研究員抓取、處理數據的時間。同時,模型嵌套了入庫審批、自動出庫及輿情監控等模塊,提高了工作效率和信息處理的準確性。”

在這樣體系化的舞臺上,作為表演者們,基金經理們和而不同?!盎鸾浝砜梢愿用鞔_自己的投資導向,根據產品的風險收益特征,采取個性化的投研方法增厚收益,形成自己的特色打法?!毙蠠钫f。

嚴控回撤 追求長期穩健收益

在投資實踐中,邢燁強調,固收類基金以穩健收益為目標,這決定了風險和回撤的控制很重要。“信用風險和流動性風險是投資的底線。具體而言,信用風險主要依托內部的信評框架,流動性風險主要基于我們對市場流動性的判斷,以及對投資標的流動性的把握。”

具體來看,邢燁表示:一方面,控制整個固收類產品的久期,對利率的風險暴露進行總量管理。在此基礎之上,對具體的投資標的采取分散投資,這樣可以削弱單券估值波動對凈值的沖擊。另一方面,日常監控票息對久期暴露的覆蓋程度,如果票息對久期波動的覆蓋較好,回撤可能會相對小一點。

目前債市處于震蕩行情,后續如何獲取超額回報?邢燁認為,債券市場大概率將維持震蕩行情?!伴L期來看,長端利率仍有下行空間,但短期仍然需要警惕利空風險,可以采取高拋低吸的波段交易策略,或者利用較低的融資成本采取杠桿息差策略增厚收益。而信用債投資策略,仍然可以關注再融資改善和估值改善下的優質城投資產。”

站在當前時點,哪類債券產品更有配置價值?邢燁說,債券市場值得長期看好,但從近期來看,關鍵期限利率處于歷史低位疊加利空因素較多,長端利率波動風險可能增大。在此背景下:一方面,短債基金持倉債券的利率波動風險低于長債基金;另一方面,未來如果收益率上行,短債基金也將受益于再投資收益的提高。

關鍵詞: 債券市場 短債基金 投資策略

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